Ryzyko związane z rosnącymi stopami jest tylko jednym z wielu dla rynku akcji w objęciach niedźwiedzia
Andy Hecht | 21.06.2022 13:21
- Majowy CPI był brzydki, a PPI niewiele lepszy;
- Fed podnosi stopy, ale pozostaje daleko w tyle za krzywą inflacyjną;
- Akcje nie ulegają gwałtownym spadkom, one erodują;
- VIX lekko rośnie, ale bez gwałtownych ruchów;
- Rosnące stopy to tylko niewielka część problemu rynku w bessie.
Rynek akcji przeżywał trudne chwile w 2022 r. Zarówno NASDAQ Composite, jak i Dow Jones Industrial Average odnotowały znaczne straty od 31 grudnia.
Po latach niskich stóp procentowych i inflacji poniżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%, ceny konsumpcyjne, a za nimi inne, wzrosły. Przez większą część 2021 roku, Fed i Departament Skarbu USA określały wzrost inflacji mianem zjawiska „przejściowego”, zrzucając winę za rosnące ceny na wąskie gardła w łańcuchu dostaw wywołane pandemią. Mimo, iż decydenci przyznali wreszcie, iż błądzili, bank centralny i oficjele nie wzięli odpowiedzialności za inflację.
W 2020 r., sztucznie zaniżone stopy procentowe i luzowanie ilościowe wywołały falę przypływu płynności. Polityka rządu stymulująca gospodarkę podczas pandemii była bezprecedensowa. Chociaż było to konieczne, to polityka była przypadkowa, trwała zbyt długo i zasiała nasiona inflacji, które wykiełkowały w drugiej połowie 2020 r., rozkwitając w 2021 r. i rozprzestrzeniając się lotem błyskawicy w 2022 r.
Rosnący CPI i PPI oraz spadający rynek obligacji wysyłały sygnały ostrzegawcze. Pierwszy poważny konflikt zbrojny w Europie od czasów II wojny światowej i rozdźwięk między mocarstwami jądrowymi tylko zaostrzają presję inflacyjną.
Akcje rosły, gdy stopy procentowe były niskie, ale rynki stoją teraz w obliczu krajobrazu, w którym stopy będą gonić rosnącą inflację. Kapitał płynie z akcji do inwestycji o stałym dochodzie, a perspektywy dla giełdy nie wyglądają dobrze w czerwcu 2022 r.
h3 Majowy CPI był brzydki, a PPI niewiele lepszy/h3Majowy indeks cen konsumenckich w USA zafundował paskudną niespodziankę, prezentując najwyższy odczyt od grudnia 1981 r. Wskaźnik CPI wzrósł o 8,6% w porównaniu z poprzednim rokiem, z inflacją bazową na poziomie 6%. Oba były wyższe, niż oczekiwał rynek. Indeks cen producentów wzrósł o 10,8%, kontynuując passę dwucyfrowych wzrostów.
Pobierz aplikację
Rosnące ceny żywności, gazu i energii wzmocniły inflację, gdy przeniknęły do odczytu bazowego wpływając na ceny wszystkich towarów i usług. Rosnąca inflacja była wezwaniem do działania dla światowych banków centralnych. Przedstawiciele Europejskiego Banku Centralnego stwierdzili niedawno, że stopy procentowe zostaną podniesione z obszaru ujemnego, ale inflacja będzie nadal powodować, iż realne stopy procentowe pozostaną poniżej zera, ponieważ inflacja obniży wartość euro. To samo zjawisko dotyczy amerykańskiego banku centralnego, który zaczął podnosić stopy procentowe i zacieśniać politykę pieniężną przed EBC.
h3 Fed podnosi stopy, ale pozostaje daleko w tyle za krzywą inflacyjną/h3W środę, 15 czerwca, Rezerwa Federalna podwyższyła krótkoterminową stopę o 75 punktów bazowych do przedziału od 1,50% do 1,75%. To była pierwsza taka podwyżka od 1994 r. Fed uznaje odczyt bazowy CPI za najbardziej wiarygodne źródło danych o inflacji, ponieważ ceny żywności i energii są bardzo zmienne. Przy odczycie bazowym na poziomie 6%, dolny koniec pasma funduszy federalnych stanowi jedną czwartą ulubionego wskaźnika inflacji Fed.
Odczyt bazowy może być mirażem w obecnych warunkach, ze względu na znaczny wzrost cen żywności i energii spowodowany wojną w Ukrainie, która zmieniła charakter tych rynków. Wojna stwarza dla gospodarki problem po stronie podaży. Narzędzia banków centralnych wydają się być skuteczne w dynamice gospodarki po stronie popytu.
Najważniejsze jest to, że przy krótkoterminowej stopie procentowej rzędu 1,50-1,75%, bank centralny pozostaje daleko w tyle za krzywą inflacyjną, co może tylko pogorszyć sytuację gospodarczą.
h3 Akcje nie ulegają gwałtownym spadkom, one erodują/h3W 2022 r., czołowe indeksy giełdowe zanotowały niższe maksima i niższe minima. Presja spadkowa zaczęła się nasilać w połowie czerwca.
Źródło: Barchart
Wykres pokazuje, że S&P 500, najbardziej zdywersyfikowany indeks giełdowy w USA, osiągnął rekordowy poziom 4 818,62 w dniu 4 stycznia. Na poziomie 3 675 osiągniętym w dniu 20 czerwca, indeks odnotował 24% korektę, a wyprzedaż przyspieszyła po ostatnich danych o CPI.
Źródło: Barchart
Technologiczny NASDAQ Composite osiągnął szczyt wcześniej, niż S&P 500 osiągając rekordowy poziom 16 212,23 w dniu 22 listopada 2021 r. W dniu 20 czerwca, NASDAQ był na poziomie 10 798, tj. 33,3% poniżej rekordu z listopada.
Źródło: Barchart
DJIA być może radzi sobie najlepiej, ale spadł z poziomu 36 952,65 zanotowanego 5 stycznia, do 29 889, w dniu 20 czerwca, co oznacza spadek o 19,1%. Akcje spadały w ostatnich miesiącach, ale wyprzedaż nabrała rozpędu po ostatnich danych o inflacji i podwyżce stóp Fed.
Tymczasem, wrześniowe kontrakty terminowe na 30-letnie obligacje skarbowe, spadły w dniu 16 czerwca do poziomu 131-01, najniższego od stycznia 2014 roku. Na koniec 2021 r., trzydziestoletnie konwencjonalne oprocentowanie kredytów hipotecznych wynosiło poniżej 3%, a w połowie czerwca 2020 r. przekraczało 6%. Kredyt hipoteczny o wartości 300 000 dol. kosztował o ponad 750 dol. więcej, niż zaledwie sześć miesięcy wcześniej.
h3 VIX lekko rośnie, ale bez gwałtownych ruchów/h3W przeszłości niedźwiedzie trendy na giełdzie zwykle kończyły się po paskudnym okresie kapitulacji, podczas którego wielu uczestników rynku uciekało do wyjścia. Przed ostatnimi danymi o CPI, giełdę trawiła erozja.
Indeks VIX odzwierciedla zakładaną zmienność akcji S&P 500. Implikowana zmienność jest głównym wyznacznikiem cen opcji sprzedaży i kupna, a opcje są ubezpieczeniem ceny. VIX ma tendencję do wzrostu, gdy akcje spadają, ponieważ uczestnicy rynku chronią portfele za pomocą ubezpieczenia cen.
Podczas, gdy bazowy poziom indeksu VIX wzrósł w ciągu ostatnich miesięcy, to sam indeks nie odnotował skoku, co oznacza, że giełda nie doświadczyła zbiorowej kapitulacji.
Źródło: Barchart
Wykres pokazuje, że kapitulacja rynków akcji, która miała miejsce w marcu 2020 r. doprowadziła do skoku indeksu VIX do poziomu 85,47. Na poziomie 30.36, odnotowanym w dniu 20 czerwca, indeks zmienności był podwyższony, ale nie na poziomie, który wskazuje, że giełda zbliża się do dna kapitulacji.
h3 Rosnące stopy to tylko niewielka część problemu rynku w bessie/h3Fed i inne banki centralne znajdują się w trudnej sytuacji, ponieważ zmagają się z inflacją po stronie podaży i mają do dyspozycji jedynie narzędzia po stronie popytu. Co więcej, spadające ceny akcji i PKB w I kwartale, zwiększają szanse na recesję, podczas, gdy inflacja nadal winduje ceny. Stagflacja to okropna, ekonomiczna bestia.
Rosnące stopy procentowe obciążają giełdę, ale wojna w Europie, napięcia między światowymi mocarstwami nuklearnymi i wybory środka kadencji w USA dzielące największą gospodarkę świata według linii podziału politycznego, podsyciły znaczną niepewność na rynkach, we wszystkich klasach aktywów.
Spadek na rynkach akcji i obligacji nie zasygnalizował kapitulacji, co może być najbardziej negatywnym czynnikiem, z jakim borykają się rynki. Indeks VIX w przedziale 30+ nie oznacza, że uczestnicy rynku wpadają w panikę.
Rosnące stopy to tylko jeden z problemów, z jakimi musiał się zmierzyć amerykański rynek akcji w połowie czerwca 2022 roku. Najbardziej niedźwiedzią formacją na akcjach może być kontynuacja wyniszczających warunków, gdzie nowe dołki prowadzą do gwałtownych rajdów, które ustępują niższym dołkom.
Bądźcie ostrożni na giełdzie, ponieważ wzrost stóp procentowych to jeden z wielu problemów, z jakimi borykają się akcje w połowie 2022 r.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.