James Picerno | 02.12.2022 16:05
Oczekiwane długoterminowe zwroty dla większości głównych klas aktywów pozostają stosunkowo atrakcyjne na podstawie aktualizacji modeli prowadzonych przez CapitalSpectator.com. Z jednym wyjątkiem w postaci amerykańskich akcji, które generują najniższe prognozy względnych wyników w porównaniu ze stopą zwrotu z ostatnich 10-lat.
Jeśli chodzi o aktywa ryzykowne w ujęciu ogólnym, perspektywy uległy poprawie w ostatnim okresie w porównaniu z wynikami z ostatniej dekady. Średnia z trzech modeli (zdefiniowanych, poniżej), które prognozują całkowite zwroty, prognozuje długoterminowe wyniki, które są mniej więcej zgodne z ostatnią dekadą; w oparciu o Global Market Index (GMI) - niezarządzany portfel ważony wartością rynkową, który utrzymuje wszystkie główne klasy aktywów (z wyjątkiem gotówki). Szacunki ex ante dla GMI są nieco poniżej jego wyniku z ostatnich 10-lat, niemniej oznacza to odbicie z ostatnich lat. Jeszcze w sierpniu dane szacowały, że oczekiwane wyniki GMI były znacznie poniżej zrealizowanego zwrotu z ostatniej dekady.
Dzisiejsze zrewidowane szacunki oparte na liczbach do listopada pokazują (za trzeci miesiąc), iż według prognoz, większość głównych klas aktywów przyniesie zwroty powyżej ich wyników z ostatnich 10 lat. Jedynym prognozowanym wyjątkiem mają być amerykańskie akcje, które wygenerują w długim okresie łączny zwrot w skali rocznej na poziomie 7,9%, tj. znacznie poniżej 12,9% w zanualizowanym ujęciu 10-letnim odnotowanych w zeszłym miesiącu.
GMI stanowi teoretyczny punkt odniesienia optymalnego portfela dla przeciętnego inwestora z nieskończonym horyzontem czasowym. Na tej podstawie GMI jest przydatny, jako punkt wyjścia do badań nad alokacją aktywów i projektowaniem portfela. Historia GMI sugeruje, że te pasywne wyniki benchmarków są konkurencyjne w stosunku do większości aktywnych strategii alokacji aktywów, zwłaszcza po uwzględnieniu ryzyka, kosztów tradingowych i podatków.
Należy pamiętać, że wszystkie powyższe prognozy będą prawdopodobnie, w pewnym stopniu błędne, chociaż oczekuje się, że prognozy GMI będą bardziej wiarygodne w porównaniu z szacunkami dla poszczególnych klas aktywów przedstawionymi w powyższej tabeli. Z kolei, prognozy dotyczące określonych składników rynku (amerykańskie akcje, towary, itp.), podlegają większej zmienności i błędom śledzenia w porównaniu z agregacją prognoz do oszacowania GMI, procesem, który może zredukować niektóre błędy w czasie.
Z historycznej perspektywy ewolucji całkowitych zwrotów zrealizowanych przez GMI należy wziąć pod uwagę wyniki testów porównawczych w zanualizowanym kroczącym, 10 letnim okresie. Poniższy wykres porównuje wyniki GMI z odpowiednikiem dla amerykańskich akcji i obligacji w skali ostatniego miesiąca. Bieżący, 10-letni zwrot GMI (zielona linia) to solidne 6,2%. Oznacza to poważny spadek w porównaniu z ostatnimi poziomami i jest nieco poniżej obecnej prognozy długoterminowej, ale nadal stanowi atrakcyjny wynik, jeśli zostanie zrealizowany.
Poniżej krótkie podsumowanie sposobu generowania prognoz:
Ten model szacowania zwrotów equilibrium został początkowo przedstawiony w artykule profesora Billa Sharpe'a z 1974 roku. Podsumowanie można znaleźć w wyjaśnieniu Gary'ego Brinsona w rozdziale 3 książki "The Portable MBA in Investment". Przeglądu modelu dokonuję również w mojej książce Dynamic Asset Allocation. Należy zauważyć, że ta metodologia początkowo szacuje premię za ryzyko, a następnie dodaje oczekiwaną stopę wolną od ryzyka, aby uzyskać prognozy całkowitej stopy zwrotu. Oczekiwana stopa wolna od ryzyka została przedstawiona w BB powyżej.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.