Co oznacza deflacja w Strefie Euro dla EURUSD?
Investio | 07.01.2015 15:05
Opublikowane dziś dane przez Eurostat pokazały, że poziom cen mierzony wskaźnikiem CPI w Strefie Euro spadł po raz pierwszy od października 2009 roku. Po bardzo niskich odczytach z Hiszpanii oraz z Niemiec, przejście wskaźnika inflacji dla całej Strefy Euro na stronę negatywną było praktycznie przesądzone. Konsensus rynkowy zakładając poziom -0,1% był jednak w błędzie, gdyż ostatecznie pierwszy szacunkowy odczyt inflacji konsumenckiej w Strefie Euro za grudzień pokazał wynik -0,2%.
Za takim odczytem przede wszystkim stoją spadki cen energii, co miało największy wpływ na wskaźnik. Podobna struktura wskaźnika utrzymuje się od dłuższego czasu. Pozbawiony cen energii wskaźnik inflacji bazowej za grudzień wzrósł natomiast do poziomu 0,8%. Różnica między wskaźnikiem w wersji podstawowej a wersji bazowej pokazuje jednoznacznie, jaki czynnik odpowiada za spadki CPI. Jednocześnie do czasu, gdy inflacja bazowa pozostaje powyżej poziomu 0,0% ciężko mówić o deflacji w kontekście negatywnym. Spadek cen energii ma pozytywny wpływ netto na całą gospodarkę jak i na dochód rozporządzalny konsumentów a więc i na konsumpcję.
Spadający poziom inflacji oraz jednocześnie oczekiwań inflacyjnych (wyrażonych jako 5y5y breakeven inflation rate) powoduje jednak presję na Europejski Bank Centralny, aby ten podjął dodatkowe kroki w celu przeciwdziałania deflacji. Rynek jednoznacznie oczekuje, iż EBC wprowadzi program sovereign QE, czyli skup obligacji rządowych krajów Strefy Euro. Występują tutaj jednak dwa problemy. Po pierwsze otoczenie prawne w Strefie Euro jest dużo bardziej skomplikowane niż ma to miejsce w USA. Ponadto niepewny los Grecji każe postawić pytanie, co będzie gdy EBC rozpocznie skup greckich obligacji finansując grecki rząd, który będzie dążyć do wyjścia ze Strefy Euro? Takich wątpliwości jest jeszcze więcej. Największą wątpliwością jednak pozostaje to, czy program QE w Strefie Euro zdziała cokolwiek pozytywnego. Jak skup obligacji rządowych ma wpłynąć na wzrost inflacji, która spowodowana jest spadkiem cen energii? Ciężko znaleźć tutaj połączenie. Sytuacja po 2008 roku w Stanach Zjednoczonych była zdecydowanie inna. Rezerwa Federalna chciała uniknąć scenariusza, gdy wszyscy uciekają w bezpieczne aktywa hamując wzrost i doprowadzając do większej recesji. Aby temu przeciwdziałać FED zdecydował się zmniejszać premię za ryzyko skupując obligacje rządowe, których rentowności przez to spadały. W związku z tym bardziej ryzykowne aktywa jak chociażby akcje stały się bardziej atrakcyjne, co w połączeniu z ich niskimi wycenami w tamtym okresie potęgowało efekt. W ten sposób FED wpłynął na zwiększenie wycen większości ryzykownych aktywów, co dopiero pośrednio miało wpływać/wpływa na realną gospodarkę. Dzięki dobremu momentowi wprowadzenia programu oraz realistycznym założeniom z perspektywy czasu można powiedzieć, że QE w USA osiągnęło część swoich celów pomimo dużego grona krytyków programu. Pomysł EBC, aby wprowadzać program QE w celu bezpośredniego oddziaływania na wzrost inflacji, który spowodowany jest spadkami cen energii, poprzez skup obligacji rządowych nie wydaje się mieć za sobą żadnego argumentu. Szczególnie w połączeniu z wycenami aktywów na rynku, gdzie okres, gdy było „tanio” zdecydowanie już minął. Niemniej jednak Europejski Bank Centralny działa przez ostatni rok pod dyktando rynków, a te skutecznie wymuszają na EBC kolejne działania. Będzie tak i tym razem?
Pobierz aplikację
Inwestorzy przekonani o takim scenariuszu wyprzedają obecnie euro, gdzie na parze EURUSD celem jest teraz poziom 1.1636. Posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego będzie miało miejsce 22 stycznia i to na nim zadecydują się dalsze losy notowań wspólnej waluty. W obliczu wielu wątpliwości, pomimo znacznego przekonania inwestorów wprowadzenie QE już w tym miesiącu nie jest w cale tak bardzo prawdopodobne. Brak takiej decyzji ze względu na pozycjonowanie się inwestorów powinno doprowadzić do znacznej korekty na EURUSD. Jeśli jednak EBC zdecyduje się zaprezentować europejską wersję programu QE to w średnim/długim terminie poziom 1.10 będzie przesądzony.
Szymon Nowak
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.