Czy ekscytacja akcjami spółek z branży turystycznej jest nadmierna?
Saxo Bank | 16.03.2021 13:30
Dziś uruchamiamy siódmy koszyk tematyczny akcji koncentrujący się na akcjach spółek z branży turystycznej. Ten segment rynku akcji jest słabo monitorowany ze względu na nienajlepszą strukturę indeksów akcji i ETF. Koszyk turystyczny Saxo będzie znacznie szerzej zakrojony, obejmując wiele różnych branż związanych z turystyką, a także bardziej zdywersyfikowany pod względem geograficznym. Umożliwi on klientom i naszemu zespołowi monitorowanie dyskontowania przez rynek ponownego otwarcia sektora i wznowienia działalności turystycznej.
Szersza perspektywa dotycząca podróżowania
Jeżeli przyjrzymy się obecnym indeksom akcji spółek z branży turystycznej oraz dostępnym ETF, zobaczymy, że segment ten nie był szczególnie popularny. Głównym indeksem jest STOXX 600 Travel &Leisure, jednak jest on dość wąski i obejmuje również akcje spółek z branży gier. Nasz koszyk zawiera akcje 40 spółek (zob. poniżej) z całego łańcucha wartości, od producentów samolotów pasażerskich, poprzez platformy do rezerwowania pobytów, sieci hoteli, oprogramowanie dla podróżujących, linie lotnicze, organizatorów rejsów wycieczkowych, po lotniska i ośrodki turystyczne, notowane na giełdach z całego świata. Koszyk turystyczny zaprojektowany jest tak, aby umożliwić wykorzystanie wzrostu działalności podróżniczej zarówno w segmencie czysto turystycznym, jak i biznesowym.
Wartość rynkowa koszyka wynosi 1,05 bln USD, z czego większość generują Boeing (NYSE:BA), Airbnb, Booking, Airbus i Marriott International. Jak widać w tabeli, spółki z tej branży odnotowały dramatyczny spadek przychodów (52%), a w przypadku wielu z nich marże EBITDA przyjmują wartości ujemne. W ciągu najbliższych 1-2 lat przychody istotnie pójdą w górę, w miarę jak świat ponownie zacznie podróżować. Interesujące jest również, że większość akcji w tej branży wycenianych jest obecnie powyżej cen docelowych (CD) przyjętych przez analityków.
Pobierz aplikację
Segment o najlepszych wynikach w ujęciu rok do dnia
W tym roku akcje spółek z branży turystycznej osiągają bardzo dobre wyniki, a koszyk tematyczny tych akcji zyskał 21,3%, pokonując nawet nasz koszyk surowcowy, który idzie w górę w związku z reflacją. Naturalnie, akcje spółek z branży turystycznej zyskują w związku z założeniem, że w nadchodzącym roku pewne segmenty rynku akcji odnotują dobre wyniki w efekcie szczepień i związanego z tym otwierania gospodarek oraz wzrostu turystyki.
Jak widać na wykresie cen w ujęciu długoterminowym, koszyk akcji z tej branży w szybkim tempie zbliża się do najwyższych poziomów od końca 2015 r., co wskazuje na wysokie oczekiwania dotyczące rentowności. We wstępnej fazie najprawdopodobniej nastąpi wzrost podróży krótko- i średniodystansowych, a wyjazdy w dalsze rejony będą rosnąć w wolniejszym tempie, przy czym jeszcze nie wiemy do końca, w jakim stopniu zmieniło się zachowanie konsumentów i firm w odniesieniu do podróżowania. Wiele spółek uwzględnionych w naszym koszyku wycenianych jest przy wysokich mnożnikach na dwa następne lata, zwiększyły też dług bilansowy, aby utrzymać aktywa i działalność na niezmienionym poziomie. Dalszy wzrost cen z obecnych poziomów sugerowałby, że inwestorzy zakładają, że spółki z branży turystycznej będą w stanie narzucać wyższe ceny w okresie normalizacji ze względu na nadmiarowy popyt i ograniczenia podaży w wyniku upadłości itp.
Podobnie jak w przypadku wszystkich naszych koszyków tematycznych, należy zwrócić uwagę, że koszyk nie odzwierciedla rekomendacji inwestycyjnych, a dobór spółek nie opiera się na naszych przewidywaniach co do optymalnych wyników, a na cechach zapewniających najlepszy profil ekspozycji w ramach danego obszaru tematycznego. Ogólny zwrot z koszyka akcji spółek z branży turystycznej w ujęciu historycznym nie jest ponadto wskaźnikiem przyszłych wyników.
Ryzyko
Największe ryzyko dla tego koszyka wiąże się z dalszymi opóźnieniami szczepień, w tym z kolejnymi złymi wiadomościami dotyczącymi szczepionki AstraZeneca (LON:AZN), ponieważ mogłoby to opóźnić rozpoczęcie sezonu wakacyjnego, a nawet mu zagrozić. Wyceny wielu spółek z branży turystycznej są ponadto historycznie wysokie, co mogłoby negatywnie wpłynąć na przyszły zwrot z inwestycji, jeżeli rentowność przekroczy poziomy sprzed pandemii. W nadchodzących latach najważniejsze będzie to, w jakim stopniu trwale zmieni się zachowanie konsumentów w odniesieniu do podróży biznesowych. Wiele firm dostrzegło, ile można zaoszczędzić ograniczając podróże służbowe, dlatego pytanie brzmi: czy podróże biznesowe powrócą, a jeśli tak, to jak szybko?
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.