Czy Ten Square Games grozi bankructwo?
GPW ATAK | 27.01.2022 11:47
Ten Square (NYSE:SQ) Games już dwukrotnie było tematem moich wpisów – i w obu tych przypadkach na wyższych poziomach cenowych wskazywałem, że spółka jest atrakcyjnie wyceniana, kurs spółki nadal jednak spadał, a kolejnym punktem zapalnym był komunikat z 19 stycznia, w którym to spółka podała, że Maciej Popowicz i Arkadiusz Pernal chcą sprzedać w ramach przyspieszonej budowy księgi popytu ok. 365.088 akcji Ten Square Games stanowiących ok. 5 proc. udziału w kapitale zakładowym. Przed rozpoczęciem sesji spółka poinformowała, że Cena sprzedaży akcji Ten Square Games w ramach przyspieszonej budowy księgi popytu została ustalona na 315 zł – czego skutkiem było otwarcie notowań blisko 10% luką bessy. Na koniec środy cena akcji wynosi 240 złotych i jest o 25% niższa niż dwudziestego stycznia.
Co więc takiego wydarzyło się w spółce z punktu widzenia fundamentalnego co mogłoby być przyczyną takich spadków? Nie będziemy snuli przypuszczeń o tak zwanych „trupach w szafie” czy ukrytych powodach sprzedaży – bo nie w tym rzecz, a i nasza wiedza w tym zakresie jest znikoma.
h3 Wycena/h3Po tak dużych spadkach spółka jest wyceniana według wskaźnika P/E najniżej w swojej historii. Aktualny poziom to ~12,2:
Jeszcze atrakcyjniej wygląda wycena P/CFO ~7,32 – jak widać w przypadku obu tych wskaźników wycena jest co najmniej atrakcyjna.
Spółka na początku stycznia podała bardzo optymistyczne szacunki dotyczące przychodów osiągniętych w czwartym kwartale. Grudzień okazał się przychodowo najlepszy dla Fishing Clash od stycznia 2021 – przychody wyniosły 44,5 mln:
Pobierz aplikację
Co kluczowe dane te nie zawierają przychodów uzyskanych w Chinach. Porównując dane za październik z raportu za 3Q oraz szacunki podane w styczniu mamy różnice w wysokości 1,2 mln złotych. Zakładam, że wynika ona właśnie z uwzględnienia różnicy przychodów pochodzących z rynku chińskiego. Spółka informowała, że sprzedaż w Chinach rozwija się bardzo dobrze i gra miała pojawić się nie tylko na iOS, ale również na android.
Rosną również udziały w ogólnych przychodach drugiej największej produkcji Hunting Clash, które stanowią aktualnie ~18,21%:
Z podanych szacunków można spodziewać się, że przychodowo 4Q21 będzie najlepszy w cały roku 2021:
Tak więc patrząc na te dane w żaden sposób nie widzę powodów do takich spadków.
h3 Co dalej?/h3Wiemy już, że możemy spodziewać się bardzo dobrych wyników za czwarty kwartał 2021 przynajmniej pod względem przychodów. Patrząc na dane z appmagic obawy budzi mocny spadek przychodów na początku stycznia 2022. W związku ze wzrostem cen reklam w grudniu, TEN ograniczyło wydatki na pozyskiwanie graczy. Przełożyło się to na spadek liczby pobrań i teraz zakładam, że spółka musi odbudować tą pozycję. Po słabym początku roku na szczęście spółka wraca do wcześniejszych poziomów:
Tak więc styczeń, w związku ze wzrostem kosztów pozyskania graczy i słabszymi przychodami w pierwszych tygodniach dla FC, będzie sporo słabszy od wcześniejszych miesięcy. Ja, takiej zadyszki FC na początku roku nie odnotowałem. Natomiast duże wzrosty HC odnotowaliśmy na iOS, z którego przychody na google play (kolor niebieski) są stabilne (kolor czerwony):
Tak więc patrząc na dane na początku tego roku – inwestorzy mogli nabrać obaw o ewentualne dalsze spadki FC, jednak te dane z dnia na dzień ulegają poprawie. Spółka również planuje w tym roku wypuścić cztery nowe gry:
Sentyment po kolejnym ABB do spółki w ostatnim czasie jest bardzo słaby. Jednak poziom przeceny, bazując na danych fundamentalnych, jest z mojego punktu widzenia w żaden sposób nieuzasadniony. Środowa sesja to pierwsza sesja podczas, której pojawił się w końcu duży popyt, mieliśmy również największy w historii notowań spółki wolumen. Wczorajszą sesję odbieram pozytywnie, pomimo zasypania na jej koniec popytu.
Jestem niezwykle ciekawy co przyniosą kolejne sesje. A jakie jest Wasze zdanie na temat sytuacji TEN?
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.