Czy to właściwa pora na zakup obligacji US?
Alfonso Peccatiello | 23.02.2023 10:24
W tym artykule:
- przeanalizujemy historię i określimy, jakie były idealne warunki do zakupu obligacji (będziesz zaskoczony/a);
- skupimy się na teraźniejszości i ocenimy, czy te warunki są dziś spełnione.
Gdy inflacja gwałtownie wzrosła, a FED stała się „jastrzębi”, obligacje były kryptonitem dla inwestorów przez większą część 2022 roku.Był to czas na zajmowanie krótkich pozycji.
Między październikiem 2022 r. a dniem dzisiejszym, presja inflacyjna częściowo osłabła, ale losy gospodarki wiszą na włosku; z kolei 10-letnie obligacje skarbowe utknęły między 3,5% a 4%.
h2 Długoterminowe obligacje skarbowe z rentownościami ponownie zbliżają się do 4% - czy może to być właściwy czas na zajmowanie długich pozycji?/h2Załóżmy, że szukałeś/aś zwrotu powyżej 10% kupując obligacje i trzymając je przez 12 miesięcy.
Twoim celem jest uchwycenie tego początkowego mocnego spadku rentowności 10-letnich obligacji skarbowych o ponad 100 punktów bazowych.
A teraz wyobraź sobie, że ktoś zadał Ci następujące pytanie:
„Z perspektywy czasu, jakie warunki panowały w tym idealnym momencie, kiedy można było zająć długie pozycje na obligacjach i zebrać ponad 10% zwrotu w ciągu kolejnych 12 miesięcy, analizując ostatnie 3 dekady?”
Nie oszukuj siebie.
Prawdopodobnie odpowiedziałeś/aś „kiedy Fed ogłosił QE” lub „tuż na początku recesji w 2001 lub 2008 roku”.
I chociaż te okresy były dobre dla obligacji, to nie dały zwrotu, którego szukasz.
Najlepszy okres do zakupu obligacji jest wtedy, gdy:
- nikt nie chce, ani nie myśli, że w ogóle ich potrzebuje;
- kilka kwartałów przed tym, jak firmy zaczynają tracić pieniądze, a ludzie pracę.
Porozmawiajmy o wykresie i tabeli powyżej.
Pobierz aplikację
Kupowanie 5-10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych w kwietniu 2000 r., marcu 2007 r. i październiku 2018 r., przyniosło kolejny 12-miesięczny zwrot na poziomie poniżej 10% – w przypadku obligacji średnioterminowych to całkiem nieźle.
Uwaga, bezpośrednio po tych wydarzeniach nie ogłoszono żadnego łagodzenia ilościowego i nie byliśmy już w recesji.
Zamiast tego, pierwszą wspólną cechą tych okresów jest to, że wszyscy nienawidzili obligacji.
W kwietniu 2000 r., Fed nadal podnosił stopy procentowe, ponieważ inflacja bazowa nieprzerwanie rosła, nadal działy się dziwne rzeczy w przestrzeni Dot-Com, a gospodarka trzymała się dobrze - nikt nie potrzebował obligacji.
W marcu 2007 r. byliśmy w trakcie cudu na rynku nieruchomości w USA (czytaj bańka) ze stopą bezrobocia na najniższym poziomie cyklu i S&P 500 w niepowstrzymanym marszu wyżej; ponownie, komu potrzebne były obligacje?
A pamiętacie październik 2018? Trwa QT (quantitative tightening) , Powell mówi o wyższej neutralnej stopie procentowej i silnym rynku pracy - i znowuż, nikt nie chciał obligacji.
Drugą wspólną cechą jest to, że szybko rosły szanse na ujemny EPS i wyższą stopę bezrobocia.
Zasadniczo, nikt nie chciał obligacji, ale wkrótce wszyscy będą ich potrzebować.
We wszystkich tych okresach, w ciągu kolejnych 4-5 kwartałów, dynamika zysków nie wyglądała dobrze, rynek pracy się ochłodził, a inflacja bazowa stanęła w miejscu. Dane makro jednoznacznie wskazywały na nominalne spowolnienie wzrostu, które w 2 z 3 przypadków przekształciło się w otwartą recesję (2001, 2008).
Historia pokazuje, że najlepszy moment na zakup obligacji jest na przecięciu, kiedy nikt ich nie chce, ale dane makro wkrótce przypomną inwestorom, że jednak potrzebują obligacji.
***
Zastrzeżenie: Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w The Macro Compass.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.