Czy warto kupować akcje sektora użyteczności publicznej, gdy jest bliski rekordowych poziomów?
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 24.08.2022 11:48
- Sektor przedsiębiorstw użyteczności publicznej odnotował nowy szczyt w zeszłym tygodniu, gdy szeroki rynek się cofnął;
- Oferuje imponującą względną siłę i niską zmienność, ale inwestorzy długoterminowi powinni zachować ostrożność;
- Sektor ma bogatą wycenę i stosunkowo niską stopę dywidendy.
Wokół starego, nudnego sektora użyteczności publicznej było ostatnio gorąco. Akcje zmieniają właściciela przy bardzo hojnym stosunku ceny do zysków. Trendy te utrzymują się przez większą część 2022 r. w obliczu wyższych stóp procentowych i niestabilnego rynku akcji. Według Yardeni Research - aby mieć lepszą perspektywę - na dzień 17 sierpnia, sektor użyteczności publicznej notuje P/E na poziomie 20,7, który jest tylko nieco tańszy, niż sektor technologiczny o wysokim wzroście.
h3 Wskaźniki Forward P/E S&P 500: spółki użyteczności publicznej na poziomie premium w stosunku do S&P 500/h3Źródło: Yardeni Research
Co więcej, oczekiwane tempo wzrostu zysków tej niszy nie jest wysokie (jak można by sobie wyobrazić biorąc pod uwagę stabilną charakterystykę operacyjną sektora użyteczności publicznej). Uzyskane wskaźniki PEG, użyteczna miara wyceny, która porównuje wielokrotność zysków z prognozowaną stopą wzrostu zysków w całym sektorze są bardzo wysokie.
h3 Mapa gorących stref wskaźnika PEG S&P 500: wysokie wyceny sektora użyteczności publicznej/h3
Pobierz aplikację
Źródło: Finviz
W obliczu drogiej wyceny, ETF sektora użyteczności publicznej osiągnął w zeszłym tygodniu nowy rekord wszech czasów. Ruch ten był tym bardziej imponujący, ponieważ szeroki rynek doznał ponad 1% spadku w tygodniu wygaśnięcia opcji, zatem względna siła była wysoka na XLU. Do tej pory w 2022 r., S&P 500 SPDR ETF Trust (NYSE:SPY) zwrócił ujemną wartość 10,5% podczas, gdy XLU wzrósł o dość oszałamiające 10,2% wliczając dywidendy. Nawet od dołka akcji z 16 czerwca; akcje sektora użyteczności publicznej biją SPY o ponad 300 punktów bazowych.
h3 ETF sektora użyteczności publicznej: nowe szczyty/h3Źródło: Investing.com
Być może inwestorzy zwrócili uwagę na to, jak dobrze te spółki, stanowiące zaledwie 3% indeksu S&P 500 według iShares, radziły sobie w drugim kwartale. FactSet informuje, że sektor użyteczności publicznej charakteryzował się drugą, co do wielkości niespodzianką w postaci dodatnich łącznych zysków (różnica między rzeczywistymi, a szacunkowymi zyskami). NRG Energy (NYSE:NRG), Entergy (NYSE:ETR) i Southern Company (NYSE:SO) miały największe niespodzianki, jeśli chodzi o EPS. Co więcej, ten stabilny sektor miał największą pozytywną niespodziankę w zakresie przychodów spośród wszystkich 11 obszarów rynku.
h3 Niespodzianki w zakresie zysków w Q2 na S&P: na czele listy sektor energetyczny, użyteczności publicznej i opieki zdrowotnej/h3Źródło: FactSet
Innym ukrytym powodem, dla którego przedsiębiorstwa użyteczności publicznej osiągnęły ostatnio lepsze wyniki może być nowy 1% podatek od odkupu akcji. Spółki wytwarzające i przesyłające energię elektryczną oraz dystrybucyjne na ogół nie odkupują wielu akcji. Według J.P. Morgan Asset Management, sektor użyteczności publicznej ma ujemną rentowność netto odkupu. Wszystkie pozostałe sektory, z wyjątkiem nieruchomości, mają dodatnią rentowność z odkupu. Bardziej znana wśród inwestorów, jest wysoka stopa dywidendy w sektorze użyteczności publicznej, która na dzień 31 lipca wynosiła 3%.
h3 Zwroty i wyceny według sektorów/h3Źródło: J.P. Morgan Asset Management
Przyjmuję ostrożne stanowisko w sprawie sektora użyteczności publicznej. Jako analityk techniczny całkowicie szanuję jego mocne bezwzględne i względne wyniki zademonstrowane w ciągu ostatnich kilku tygodni (i przez cały ten rok). Czy może być więcej zalet? - tak. W rzeczywistości, prawdopodobnie dowiemy się, że jest to jedyny sektor, który osiąga rekordy wszechczasów. Jednak w dłuższej perspektywie powolny wzrost może utrudnić zwroty. Z wskaźnikiem forward P/E powyżej 20 i stopą dywidendy, która znajduje się około 25% poniżej średniej z 25 lat, sektor użyteczności publicznej wydaje mi się drogi.
h3 Wniosek/h3Istnieją obecnie pewne pozytywne cechy sektora użyteczności publicznej. XLU ma dynamikę cen i kilka branż, które mogą skorzystać na nowych przepisach mających na celu wzmocnienie sieci energetycznej. Ale wysoka wycena i historycznie niska stopa dywidendy sprawiają, że jestem ostrożny w długim terminie. Chociaż sektor czuje się bezpiecznie na niestabilnym rynku, "nie siedź zbyt długo" w tej przestrzeni.
Zastrzeżenie: Mike Zaccardi nie posiada żadnych pozycji w papierach wartościowych wymienionych w tym artykule.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.