Co dla S&P oznaczają spadki w nieruchomościach i usługach użyteczności publicznej?
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 18.10.2022 14:31
- Dwa sektory defensywne radziły sobie lepiej, niż szeroki rynek akcji;
- Ale ostatnio zmagały się ze znaczną presją sprzedażową;
- Ważne sygnały mogą być dostrzegalne w rotacji sektorów;
- Wypłukanie nisz na rynku stawia S&P 500 o krok bliżej tradingowego dołka,
Dwa sektory, które osiągały lepsze wyniki, niż S&P 500 przez większą część 2022 r. to nieruchomości i usługi użyteczności publicznej. Narracja miała sens - twarde aktywa powinny dobrze sobie radzić w czasach inflacji, a konsument był nadal silny, więc ceny mieszkań i czynsze powinny radzić sobie relatywnie lepiej, niż powiedzmy cykliczne akcje półprzewodników lub branże przemysłowe.
W sektorze usług użyteczności publicznej, stabilni i wiarygodni - niektórzy mogą powiedzieć, że nudni - dostawcy energii elektrycznej i firmy posiadające ważne linie przesyłowe energii, nie powinny zostać dotknięte spowolnieniem gospodarczym. Zatem, grupy te radziły sobie dobrze, gdy inne akcje spadały. Nieruchomości i usługi użyteczności publicznej oferowały lepsze zwroty… do września.
Źródło: Stockcharts.com
h3 Ogromne względne spadki na rynku nieruchomości i usług użyteczności publicznej/h3Źródło: Goldman Sachs Investment Research
Nowe zmienne wrzuciły klucz w tryby tej tezy. Po pierwsze, najwyższe od 22 lat oprocentowanie kredytów hipotecznych powyżej 7% od poniedziałkowego popołudnia z pewnością doprowadzą do, przynajmniej krótkotrwałego, załamania w transakcjach na rynku nieruchomości, co zaszkodzi niektórym REIT-om. Co więcej, historia pokazuje, że nawet firmy zajmujące się nieruchomościami mogą być tak samo zmienne jak S&P 500, gdy czasy stają się naprawdę trudne (patrz 2008).
h3 Rosnące oprocentowanie kredytów hipotecznych poniewiera REIT-y mieszkaniowe/h3
Pobierz aplikację
Źródło: Mortgage News Daily
W międzyczasie, sektor usług użyteczności publicznej pogorszył się w ciągu ostatniego miesiąca w porównaniu z SPX osiągając ponad 20% gorsze wyniki z powodu ostatniego wzrostu stóp procentowych. Być może przejście z 3,5% w poprzek krzywej obligacji do 4% lub więcej, zmieni warunki, gdy dla wysokodochodowych usług użyteczności publicznej. Ale teraz jest bezpieczniejsza alternatywa. Witaj TINA.
h3 Rynek obligacji USA spada przez 11 tygodni z rzędu/h3Źródło: J.P. Morgan
Zatem, co to wszystko oznacza dla inwestorów i jakie ruchy powinni wykonać? Cóż, widzę ostatnią rundę skoncentrowanej wyprzedaży, w tych bardziej defensywnych niszach, jako pozytywny znak w kierunku ostatecznego dna rynkowego. Pomyśl o tym w taki sposób: aby akcje przetrwały i nastąpiła kapitulacja potrzebujemy wszystkich w niedźwiedziej puli. Zarówno najlepsze branże, jak i bardzo zużyte marki powinny spaść razem. Być może jest to pierwszy krok w tym procesie poszukiwania dna.
Coś innego, co może dostarczyć wskazówek na temat tego, gdzie jesteśmy w cyklu rynkowym, to analiza trendów rotacji sektorów. Według Sama Stovallsa, autora S&Ps Guide to Sector Rotation, w warunkach inflacji uważa się, że sektory usług użyteczności publicznej i nieruchomości mają tendencję do osiągania lepszych wyników, tuż przed dnami rynkowymi. Ta przewaga właśnie zniknęła. Czy w rezultacie zbliżamy się do dna rynkowego? Tego nie wie nikt, ale obserwujcie sektor finansowy (który teraz osiąga lepsze wyniki), a następnie sektory technologii informacyjnych i dóbr konsumenckich wyższego rzędu, aby dostrzec, kto poprowadzi peleton, zanim będziemy mogli naprawdę zaufać rzeczywistemu dołkowi.
h3 Rotacja sektorów: po minięciu szczytu w relatywnie mocnym sektorze usług użyteczności publicznej i nieruchomościach/h3Źródło: Stockcharts.com
h3 Podsumowując/h3Podczas, gdy wszyscy skupiają się na sezonie wyników, Fed i tym, co zrobią w nadchodzących tygodniach akcje spółek o wielkich kapitalizacjach, obserwujcie, co dzieje się z dwoma małymi i nieco defensywnymi punktami na rynku. Nieruchomości i usługi użyteczności publicznej, które przez większą część trzeciego kwartału były dodatnie w ciągu roku w ujęciu względnym, teraz schodzą na dalszy plan. Może to oznaczać, że cykl rynkowy zrobił kolejny krok w kierunku rynkowego minimum.
Zastrzeżenie: Mike Zaccardi nie posiada żadnego z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.