Fed podejmuje ogromne ryzyko w sprawie inflacji
Michael Kramer | 30.07.2021 16:03
W środę, 28 lipca, Rezerwa Federalna pozostawiła politykę monetarną na niezmienionym poziomie. Bank wskazał, że gospodarka zaczyna postępować w kierunku celów, które według niego skutkowałyby zmianą polityki, ale zaznaczył, że potrzeba znacznie więcej. Spodziewamy się jednak, że gdy nadejdzie odpowiedni moment, Fed prawdopodobnie będzie musiał działać znacznie bardziej agresywnie niż przewidywano.
Podczas konferencji prasowej stało się jasne, że tym, co powstrzymuje Fed, jest zatrudnienie. Ostatnie dane ekonomiczne potwierdzają, że inflacja jest powyżej trendu, a Jay Powell wskazał, że inflacja jest powyżej 2% celu Fedu. Fed wielokrotnie zwracał uwagę, że chciałby zobaczyć serię solidnych raportów o zatrudnieniu. Rozważając ten wniosek i idąc krok dalej, Fed wydaje się być tak pewny swojego poglądu, że stopy inflacji powrócą do celu, że jest skłonny grać na inflacji w oczekiwaniu na wzrost zatrudnienia.
Od czerwcowego posiedzenia rynek obligacji wydawał się nerwowy i wydaje się, że ta nerwowość została potwierdzona po lipcowym posiedzeniu FOMC. Reakcja polegająca na obniżeniu stóp długoterminowych w ostatnich tygodniach i wzroście stóp krótkoterminowych spowodowała znaczne spłaszczenie krzywej rentowności. Jak wiemy, spłaszczenie krzywej jest sygnałem, że rynek obligacji przewiduje wolniejszy wzrost gospodarczy w przyszłości.
Co jednak ciekawsze, czekanie przez Fed na element zatrudnienia w ramach jego podwójnego mandatu stwarza ryzyko, że stopy inflacji jeszcze bardziej wzrosną. Rynek obligacji wydaje się stać na stanowisku, że Fed będzie musiał działać znacznie bardziej agresywnie, kończąc obecną politykę pieniężną i przechodząc do zacieśniania, co spowolni wzrost gospodarczy po rozpoczęciu cyklu.
Chociaż nie jest jasne, kiedy Fed uzna, że poczyniono dalsze postępy, ponieważ nie wydaje się, aby istniał rzeczywisty cel, można założyć, że seria solidnych raportów o zatrudnieniu jest tym, co spowoduje, że Fed rozpocznie cykl zacieśniania. Jeśli na to właśnie czeka bank centralny, to sygnał ten może nadejść już we wrześniu lub październiku.
Wiele stanów już w lipcu zaczęło kończyć wypłacanie dodatkowych zasiłków dla bezrobotnych. Do września pozostałe stany zakończą dodatkowe programy. Jeśli tak się stanie, to mocny czerwcowy raport o zatrudnieniu powinien przełożyć się na raport lipcowy, a następnie na mocny raport sierpniowy i wrześniowy. To ustawiłoby Fed w pozycji z trzema raportami o zatrudnieniu na wrześniowym posiedzeniu i czterema raportami do października. Jeśli Fed chce mieć ciąg raportów o zatrudnieniu, to Powell powinien go mieć we wrześniu lub październiku.
Ale najwyraźniej gra toczy się o to, że skoro Fed czeka z polityką monetarną i nie zaczyna zmniejszać nieco bilansu, to ryzykuje, że inflacja jeszcze bardziej oddali się od celu 2%. Obecnie 10-letnie prognozy inflacyjne wynoszą około 2,4% i od pewnego czasu utrzymują się znacznie powyżej 2%, podczas gdy 5-letnie prognozy inflacyjne są jeszcze wyższe i wynoszą prawie 2,6%.
Jeśli rynek obligacji ma rację, wzrost gospodarczy spowolni w przyszłości, a na to wygląda, że nastąpi to szybciej niż większość sądzi. Będzie to spowodowane tym, że Fed gra na zwłokę, co doprowadziło do znacznie bardziej agresywnej polityki pieniężnej, której można było uniknąć, gdyby zacieśnienie polityki monetarnej nastąpiło wcześniej.
Pobierz aplikację
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.