Jak daleko zawędrują niedźwiedzie w świetle prognoz gospodarczych Powella?
Francesco Casarella | 23.09.2022 10:19
- Powell oczekuje, że stopy Fed w tym roku będą na poziomie 3,4% do 4,4% oraz 3,8% do 4,6% w 2023 r.;
- Przy tej projekcji krzywa terminowa kontraktów terminowych Fed osiąga szczyty w okolicach maja 2023 r.;
- Średnia bessa w przypadku S&P 500 trwa 16 miesięcy z 35% spadkiem.
- Stopy Fed na poziomie 3,4% do 4,4% w tym roku i 3,8% do 4,6% w 2023 r.;
- Realny wzrost PKB na poziomie 0,2% (poprzednio 1,7%) i 1,2% w 2023 r.;
- Inflacja: PCE oczekiwane na poziomie 5,4% w tym roku, 2,8% w 2023 i 2,3% w 2024;
- Stopa bezrobocia na poziomie 3,8% w tym roku i 4,4% w latach 2023 i 2024.
Oświadczenie Jerome'a Powella po środowej podwyżce stóp procentowych o 75 pb trwało tylko kilka minut, ale dało nam dużo do myślenia.
Po pierwsze, przewodniczący skupił się głównie na ograniczeniu inflacji, która musi osiągnąć cel 2% według jego, dość naciąganego celu, w obecnym scenariuszu.
Następnie, przedstawił pewne prognozy dotyczące zarówno zatrudnienia jak i wzrostu gospodarczego w gospodarce USA do 2025 roku, w szczególności:
Poniżej przedstawiamy krzywą terminową kontraktów terminowych na fundusze Fed w oparciu o prognozy Powella:
Źródło: Chicago Mercantile Exchange
Projekcje przewidują szczyt cyklu podwyżek w okolicach maja 2023 r., więc możemy rozważyć kolejne siedem miesięcy boleści na giełdzie, które nas czekają. Pamiętajmy jednak, że rynki są wskaźnikiem wyprzedzającym, więc istnieje możliwość, że możemy zacząć dostrzegać ożywienie cen, jeszcze przed tym szczytem.
Co więcej, przemówienie Powella, po raz pierwszy od jakiegoś czasu, brzmiało nieco optymistyczniej sugerując, że „światło na końcu tunelu” może pojawić się wcześniej (rozumiane, jako koniec cyklu podwyżek)..
h3 Reakcja rynku/h3Chociaż rynki początkowo bardzo dobrze zareagowały na przemówienie, zyskując ponad 1% w przypadku S&P 500 i NASDAQ Composite, to jednak w końcu zapanował obecny niedźwiedzi nastrój, co spowodowało, że główne indeksy znalazły się głęboko na minusie.
Pobierz aplikację
Czego więc powinniśmy się spodziewać w nadchodzących tygodniach i miesiącach?
Uważam, że inwestor powinien zawsze rozumować na podstawie analizy scenariuszy (pozytywnych i negatywnych). Biorąc pod uwagę, że scenariusz niekorzystny pozostaje najbardziej prawdopodobny w warunkach kontynuacji cyklu zacieśniania, spójrzmy na długość i skalę spadków podczas wszystkich poprzednich okresów recesji i największych kryzysów giełdowych:
Rozważmy to w obecnych realiach; mamy spadek od początku roku (przy użyciu indeksu S&P 500, jako odniesienia) w wysokości, około 20%, który trwał przez dziewięć miesięcy.
Najgorsze spadki w historii miały miejsce w 2008 roku z 50% stratą w czasie globalnego kryzysu finansowego, ale pamiętajmy, że cały światowy system finansowy był wtedy na skraju załamania.
Poza dwoma wyjątkami w historii, ze spadkami powyżej 40% i czasem trwania od 20 do 23 miesięcy, typowy scenariusz zakłada, że bessa powinna wynosić od 30% do 40% i trwać 16 miesięcy.
Jeśli założymy, że obecny spadek potrwa do końca cyklu podwyżek stóp Fed, daje nam to około 16 miesięcy (jeśli za początek uznamy 3 stycznia 2022 roku).
Zatem, wracając do teraźniejszości i zestawiając prognozy funduszy Fed ze średnimi historycznymi spadkami bessy, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem byłby dalszy spadek S&P 500 o 10%-15% w ciągu najbliższych siedmiu miesięcy.
Czy to właśnie taki scenariusz się rozegra? Tego nie wie nikt. Jednak do takiego właśnie scenariusza przygotowuję swój portfel, trzymając w nim 13%-15% gotówki, aby móc ją stopniowo angażować, jeśli rynki spadną poniżej minimów z połowy czerwca.
Czy te same minima powinny stanowić dno bessy? Tak byłoby najlepiej dla wszystkich.
Zastrzeżenie: Autor posiada długie pozycje w S&P 500 i NASDAQ Composite
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.