Kolejna podwyżka Fed, o której nikt nie wspomina
Investing.com | 23.10.2017 12:32
Autor: Jason Martin
Podczas gdy traderzy pilnie wyczekują grudniowej podwyżki stóp procentowych ze strony Fed, istnieje jeszcze jedna kwestia, która wydaje się zapomniana przez rynki i decydentów politycznych.
h3 Utworzono przedział docelowy dla stóp procentowych/h3Cofnijmy się na chwilę o 9 lat, do grudnia 2008. W tym czasie, Ben Bernanke był przewodniczącym Fed natomiast Janet Yellen była członkiem FOMC. Protokół z posiedzenia 15-16 grudnia :
"Członkowie zdecydowali, że byłoby wskazane, aby Komisja wyraźnie poinformowała, że chce, aby fundusze federalne prowadziły handel przy bardzo niskich stopach; dlatego Komisja postanowiła ogłosić docelowy zakres dla stóp procentowych funduszy federalnych na poziomie 0 do 1/4 procent. "
Ruch ten był historyczny nie tylko dlatego, że był to najniższy w historii poziom stóp procentowych, wahających się tuż ponad zerem, ale także dlatego, że po raz pierwszy Fed postanowił zamienić konkretną wartość docelową stóp procentowych na przedział wartości.
W protokole z grudniowego posiedzenia, ujawniono również obszerną dyskusję nad tym, co należy zrobić ze stopami procentowymi, a "kilku decydentów politycznych" rozważało nawet całkowite usunięcie docelowej wartości. Twierdzili, że może być to pomocne:
"... skoncentruje uwagę na przesunięciu ram politycznych z dążenia do uzyskania określonych stóp procentowych funduszy federalnych w kierunku polityki bilansowej i komunikatów dotyczących polityki pieniężnej jako sposobu na zapewnienie dalszej stymulacji monetarnej".
Transkrypty (publikowane z pięcioletnim opóźnieniem) z tego historycznego spotkania ujawniły później, że sama Janet Yellen - jeszcze pięć lat przed przejęciem stanowiska prezesa banku centralnego - wierzyła wtedy, że Fed "powinien przesunąć docelowy poziom stóp procentowych w kierunku zera ".
Tylko jej ostrożność w przewidywaniu reakcji rynku finansowego na nowe okoliczności, w szczególności zaniepokojenie, wyczuwalne również wśród innych uczestników, obniżeniem stawki do tego dolnego limitu, przekonało ją, że "mogą istnieć pewne korzyści z obniżenia stóp procentowych do poziomu pomiędzy zero a, powiedzmy, 25 punktów bazowych ".
Pobierz aplikację
W dniu 16 grudnia 2008 roku, Fed ogłosił historyczną decyzję o zamianie konkretnej wartość docelowej stóp procentowych na przedział wartości, narzędzie które pozostało niezmienione nawet siedem lat później, gdy bank centralny w końcu rozpoczął zacieśnianie polityki pod koniec 2015 roku. Faktycznie kolejne trzy podwyżki w 2016 roku i dwie kolejne w roku 2017, następowały według tego samego wzoru, poprzez podnoszenie zarówno dolnej, jak i górnej granicy zakresu, za każdym razem o 25 punktów bazowych, aby osiągnąć obecny poziom od 1,00% do 1,25%.
Jednak najwyraźniej większość zapomniała, że zakres stóp procentowych nie jest normą, podczas gdy ekonomiści nadal dostarczają swoje prognozy zgodnie z tą formułą.
Wracając do protokołu z tej historycznej dyskusji, 9 lat temu, tylko prezes Fed z St. Louis, James Bullard, zdawał się rozmyślać nad ostatecznym powrotem do normalizacji. W tamtym czasie powiedział:
"Kiedy kryzys się skończy, możemy na nowo zacząć ustanawiać konkretny cel stóp procentowych, być może powracając początkowo do wyznaczania przedziału, a następnie stopniowo wycofać się do pierwotnej metody, która zgadzam się, że w normalnych czasach jest znacznie lepszym sposobem komunikowania".
h3 Następny krok w normalizacji polityki/h3Wraz z pierwszą podwyżką od czasu kryzysu w grudniu 2015 roku, Fed rozpoczął dążenia do normalizacji polityki. Bank centralny wykonał kolejny duży krok we wrześniu zeszłego roku, ogłaszając, że rozpocznie zawężanie programu skupów aktywów.
Wraz ze stopniową likwidacją nadzwyczajnych środków politycznych, jasnym jest, że Fed musi odstąpić od skupiania się na stosowaniu sumy bilansowej jako sposobu zapewnienia stymulacji monetarnej, logicznym elementem układanki byłoby też usunięcie niższego poziomu zakresu docelowego, aby skupić się na tym "znacznie lepszym sposobie komunikowania ".
Według udostępnianego na portalu Investing.com barometru stóp procentowych Fed, rynki są przekonane, po ostatnim oświadczeniu na temat polityki banku, że Fed w grudniu ponownie podniesie stopy procentowe, a aktualnie szanse na podwyżkę o kolejne 25 punktów bazowych szacowane są na około 93%.
Istotnie, uczestnicy rynku powoli zaczęli wyceniać również minimalne szanse na dalszy wzrost do 1,50% -1,75%.
Dzieje się tak pomimo faktu, że niektórzy decydenci polityczni z Fed, wyrazili obawy dotyczące przytłumionych poziomów inflacji i zasugerowali, że chcieliby zobaczyć dalsze dowody na to, że inflacja zmierza w kierunku 2% celu, przed rozpoczęciem zaostrzania polityki.
"Nasze zrozumienie sił napędzających inflację jest niedoskonałe, a w świetle nieoczekiwanych niższych odczytów w bieżącym roku, Komisja ściśle śledzi rozwój sytuacji inflacyjnej", stwierdziła Yellen podczas wrześniowej konferencji prasowej.
Wedlug Bloomberg Bazowy wskaźnik PCE , indeks cenowy Y / Y, uważany jest za preferowany wskaźnik inflacji przez Fed.
Pomimo obaw o inflację, Fed w dużej mierze wykazał się determinacją w dążeniu do "stopniowego" podnoszenia stóp procentowych, w ramach jego aktualnej ścieżki normalizacji polityki.
Z wyjątkiem ewentualnego znaczącego wstrząsu poziomem inflacji, pomiędzy dniem dzisiejszym a spotkaniem 12-13 grudnia (listopadowy wskaźnik CPI zostanie opublikowany tego samego dnia co decyzja) i biorąc pod uwagę obecną akceptację podwyżki ze strony rynków na koniec roku, uważamy, że Fed ma zielone światło na przeprowadzenie tego kroku. Pozostaje jednak pytanie, czy Fed również przesunie się w kierunku powrotu polityki stóp procentowych do określonego celu, nie zakresu.
Słabsze dane inflacyjne mogłyby utwierdzić w swoich poglądach, bardziej gołębich członków Fed, dostarczając okazję na podwyższenie stóp procentowych, o zaledwie 12,5 punktów bazowych, poprzez usunięcie zakresu i utrzymanie celu na obecnym górnym jego poziomie zaledwie 1,25%.
Z drugiej strony, silniejsze dane inflacyjne mogłyby stanowić argument, aby połączyć podwyżkę stóp z "powrotem do normalizacji polityki" poprzez zniesienie zakresu, a tym samym po raz kolejny, ustalenie stóp procentowych na "tylko" 1,50%, co odpowiadałoby wzrostowi o 37,5 punktów bazowych.
Zatem grudzień nie musi być dla Fed momentem typu "zrób lub zgiń", aby mógł przeprowadzić kolejny krok w kierunku normalizacji polityki, wycofując się z zakresowego określania stóp procentowych. Może to być ten "właściwy moment", aby się na to zdecydować.
Wprowadzenie zakresu zostało wdrożone, aby osiągnąć poziom poniżej 1%. Obecnie stopy znajdując się już ponad tym poziomem, co więcej mają przesuwać się coraz wyżej.
Zapowiada się redukcja sumy bilansowej, a grudniowa decyzja zbiega się z konferencją prasową, która pozwoli wyjaśnić decyzje banku, jej prezes, Janet Yellen. Jeśli Fed rzeczywiście nastawia się na normalizację swojej polityki, zakresowe ustanawianie stóp procentowych z pewnością stoi mu na drodze.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.