Krzywa rentowności w USA najbardziej stroma od '82.Recesja za oceanem niemal pewna
Investing.com | 21.11.2022 11:22
Krzywa rentowności to na przestrzeni wielu dekad jeden z najbardziej popularnych i skutecznych wskaźników, które sygnalizują zbliżające się problemy gospodarcze i potencjalną recesję. W sytuacji kiedy dochodzi o jej odwrócenia można to uznać właśnie za negatywny sygnał. Aktualnie już ponad 70% całego odcinka doświadcza inwersji, co na przestrzeni ostatnich 40 lat zawsze poprzedzało spadek dynamiki PKB poniżej 0.
Rysunek 1. Różnica pomiędzy rentownościami obligacji o różnym terminie zapadalności na przestrzeni ostatnich lat, źródło: www.morningstar.com
W związku z tym, że rynki finansowe bardzo często wyprzedzają załamanie w realnej gospodarce, nie można przesądzać, że wraz z recesją spadki na indeksach będą kontynuowane. Przykłady z 2001 oraz 2008 roku pokazują jednak, że okres recesji był również czasem dalszej dominacji niedźwiedzi na rynkach akcji. Tradycyjnie wszystko będzie zależeć od inflacji i zachowania Rezerwy Federalnej, która swoim pivotem może zatrzymać przecenę rynku akcji.
Co zrobi FED w grudniu?/h2
W połowie grudnia odbędzie się kolejne posiedzenie FED, na którym poznamy decyzje o wysokości stóp procentowych na koniec bieżącego roku. Obecnie ze względu na malejącą inflację, powinniśmy być świadkami podwyżki o 50 pb, co oznaczać będzie spadek dynamiki względem ostatnich decyzji w wysokości 75 pb. W dalszym ciągu FED jest daleko od 2% celu inflacyjnego i mało prawdopodobne, że uda się go osiągnąć już w przyszłym roku. Niższa podwyżka nie musi oznaczać jeszcze wyczekiwanego pivota, wszystko zależy od tego na jakich poziomach Rezerwa Federalna zamierza zakończyć cykl i w jakim stopniu będzie redukować własny bilans.
Zapowiedź dalszego wzrostu stóp procentowych w celu walki ze wzrostem cen powinna tylko i wyłącznie pogłębiać inwersję krzywej rentowności, która może osiągnąć nawet 100%, lub być blisko tego pułapu. Z takim zjawiskiem mieliśmy do czynienia kilkukrotnie na przestrzeni lat 70 oraz 80 XX w, natomiast po roku 2000 trzykrotnie przebijana pozostała granica 70% i za każdym razem kończyło się to recesją. Zmiany do jakich doszło na przestrzeni ostatnich miesięcy obrazuje poniższy wykres, gdzie możemy zobaczyć, że jeszcze rok temu krzywa miała naturalny kształt.
Pobierz aplikację
Rysunek 2. Krzywa rentowności USA
Wypłaszczenie widoczne również w Polsce/h2
Spore wypłaszczenie widać również na krzywej rentowności polskich obligacji skarbowych. Wprawdzie są one średnio na niższym poziomie niż jeszcze miesiąc wcześniej, tak jednak fakt, że obligacje 1-roczne są oprocentowane na niemal tym samym poziomie co 10-letnie, nie jest dobrym prognostykiem na nadchodzące miesiące
Rysunek 3. Krzywa rentowności Polska
W przypadku gdy rentowności na krótkiej krzywej są na tym samym lub wyższym poziomie co na długim końcu, wówczas zachodzi poważne ryzyko względem możliwości pozyskiwania kapitału w krótkim terminie, co oznacza zwiększone prawdopodobieństwo znaczącego spowolnienia gospodarczego. Zgodnie z prognozami makroekonomicznymi opublikowanymi przez NBP na początku miesiąca, w przyszłym roku Polska powinna uniknąć recesji z wynikiem 0,7% rocznie.
Rysunek 4. Prognozy makroekonomiczne NBP, źródło: www.nbp.pl
Trzeba jednak zaznaczyć, że na przestrzeni roku prognozy co do dynamiki PKB są sukcesywnie obniżane. W marcu wynosiły one 3%, lipiec – 1,4%, w związku z tym niewykluczone, że kolejne predykcje będą już zaprezentowane z wartościami ujemnymi.
Indeks dolara w perspektywie powrotu do wzrostów/h2
Notowania indeksu dolara po dosyć mocnych spadkach zatrzymały się w rejonie wyraźnego poziomu wsparcia zlokalizowanego w okolicy 105 pkt. W ramach tego obszaru została utworzona formacja odwróconej głowy z ramionami, która jest wyraźnym sygnałem odwrócenia kierunku.
Rysunek 5. Analiza techniczna indeksu dolara
Obecnie strona popytowa realizuje kierunek wskazany przez opisaną formację, co powinno doprowadzić do ataku w pobliże poziomu oporu 109.5 pkt. Z uwagi na brak istotnych danych makroekonomicznych w tym tygodniu, kierunek obrany wraz z początkiem tygodnia może być obowiązujący przez kolejne dni.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.