Metale i towary typu soft ze zwyżkami na początku 2017
Saxo Bank | 09.01.2017 11:46
• Platyna i pallad radzą sobie najlepiej na początku 2017.
• Towary typu soft także drożeją – z powodu obaw o ich podaż.
• Gaz naturalny – który świetnie radził sobie w ubiegłym roku – tanieje na początku 2017 z powodu łagodniejszych warunków atmosferycznych.
• Pojawiają się sygnały, że niektórzy zabezpieczają się kupnem złota w oczekiwaniu na inaugurację prezydentury Trumpa.
• Notowania ropy naftowej rozpoczęły 2017 od silnych zwyżek, ale następnie nadeszły spadki. Obecnie ceny surowca pozostają bez większych zmian.
Pierwszy – skrócony – tydzień handlu w nowym roku minął pod znakiem wahań na rynkach towarów. Przed inwestorami pracowity rok – takie czynniki jak prezydentura Donalda Trumpa, działania Chin i OPEC będą miały silny wpływ na cały sektor, który w 2016 zagwarantował zysk po raz pierwszy od 2010.
Fakt, że kurs dolara i rentowności obligacji w USA nie kontynuowały wzrostów rozpoczętych po wyniku wyborów w USA, dał nieco odetchnąć metalom szlachetnym. Platyna i pallad okazały się największymi wygranymi na początku nowego roku. Zyski notowań tych metali należy wytłumaczyć prognozowanym wzrostem popytu ze strony sektora samochodowego.
Wzrosty zanotowały także towary typu soft z uwagi na nasilone obawy dotyczące ich podaży. Z kolei jeden z wygranych 2016 – gaz – potaniał z powodu nieco łagodniejszych warunków atmosferycznych na początku nowego roku.
Wśród innych czynników na pierwszym planie znalazły się obawy o dalszy odpływ kapitału z Chin. Chiński rząd postanowił zatrzymać go, ograniczając płynność wersji offshore swojej waluty.
Wielkimi krokami zbliża się początek prezydentury Donalda Trumpa w USA – część rynku może z tego powodu zachować ostrożność, spodziewając się ze strony nowego prezydenta protekcjonistycznej polityki oraz nasilonej inflacji wynikającej z zapowiadanych przez niego działań.
Pobierz aplikację
Coroczne dopasowanie indeksów może zwiększyć popyt na towary rolne
Dwa główne indeksy towarowe - S&P GSCI oraz Bloomberg Commodity Index, których zazwyczaj używamy do oceny rynku – w okresie 9-13 stycznia przejdą przez coroczny proces dopasowania. W tym okresie waga w indeksach zostanie dopasowana tak, aby istniejące pozycje odpowiadały ruchom cen poszczególnych aktywów w całym ubiegłym roku.
Zgodnie z danymi Morgan Stanley (NYSE:MS), łączna ekspozycja inwestorów na oba indeksy wynosi około 115 miliardów USD (55 miliardów USD - GSCI / 60 miliardów USD - BCOM).
Ogólnie rzecz biorąc w ramach corocznego dopasowania indeksów zwiększa się ekspozycję towarów, które zanotowały straty w ubiegłym roku oraz zmniejsza tych, które zanotowały zyski. Dodatkowo, zmienia się docelową wagę poszczególnych towarów lub sektorów – może także dojść do usunięcia starych kontraktów i dodania nowych.
Zgodnie z ostatnimi szacunkami sektor towarów rolnych, z wyjątkiem cukru, może liczyć na zwiększenie ekspozycji. Dotyczy to zwłaszcza kukurydzy, pszenicy, soi oraz żywca.
Oprócz cukru zmniejszenie ekspozycji będzie dotyczyć ropy Brent oraz gazu. Z kolei ekspozycja na złoto zostanie zwiększona. Transakcje te są już prognozowane przez rynek od dłuższego czasu, lecz ich faktyczne przeprowadzenie może być źródłem wzmożonych ruchów. Będzie zależeć to w dużej mierze od dostępnej płynności.
Ekspozycja funduszów hedgingowych skupiona na sektorze energii
Więksi inwestorzy, tacy jak fundusze hedgingowe lub zarządzający środkami, zakończyli 2016 z długą pozycją netto w towarach odpowiadającą 1,7 miliona lotów. Na koniec 2015, wartość ta wynosiła 0,1 miliona. Sektor energii odpowiada za 70% tej ekspozycji, a rekordowa liczba pozycji została otwarta z uwagi na oczekiwania, że działania OPEC w kierunku ograniczenia produkcji ropy naftowej pociągną silnie w górę notowania surowca.
W przypadku gazu liczba długich pozycji silnie wzrosła w trakcie bardzo zimnego grudnia. Tłumaczy to dlaczego cieplejszy styczeń wywołał korektę w tym tygodniu.
Notowania złota wzrosły do najwyższego poziomu od czterech tygodni dzięki kontynuacji zwyżek rozpoczętych w połowie grudnia, gdy osiągnęły dołek na poziomie 1.123 USD/uncję. Notowania złota są silnie skorelowane z jenem i realnymi stopami procentowymi w USA. W reakcji na wynik wyborów prezydenckich w USA na rynku obligacji USA doszło do wyprzedaży – rentowności 10-letnich obligacji USA wzrosły z 0,11% do 0,70% . Jednak w ciągu ostatnich trzech tygodni rentowności te spadły do 0,37%, co zmniejszyło presję na cenach złota.
Zdecydowane osłabienie jena po 8 listopada także było niekorzystne dla cen złota, jednak po osiągnięciu szczytu 3 stycznia kurs USDJPY obniżył się, osiągając najniższy poziom od trzech tygodni.
Fala usuwania długich pozycji w złocie, zwłaszcza po 8 listopada, trwała aż do końca 2016. Po siedmiu tygodniach sprzedaży z rzędu, w tygodniu zakończonym 27 grudnia, liczba długich pozycji netto funduszów hedgingowych w złocie odpowiadała tylko 41.247 lotom – był to najniższy poziom od lutego oraz niższy o 85% od szczytów z lipca.
Ekspozycja na produkty typu exchange-traded oparte na złocie jest nadal wysoka, jednak pojawiają się sygnały wskazujące na stabilizację, do czego doprowadziła wyprzedaż po 8 listopada. Na początku roku nie jesteśmy może świadkami ponownych nasilonych zakupów, ale istnieje kilka czynników, które mogą spowodować, że inwestorzy ponownie skupią uwagę na złocie.
Popyt fizyczny ze strony Chin i Indii pozostaje silny. W Chinach kupno jest napędzane obawami przed dewaluacją juana oraz z uwagi na okres Chińskiego Nowego Roku. W Indiach denominacja i wymiana banknotów spowodowała, że złoto zyskało dzięki swojemu statusowi bezpiecznego aktywa.
Dodatkowo, pojawiają się sygnały, że część inwestorów zwraca się ku złocie w oczekiwaniu na początek prezydentury Trumpa. Do inauguracji dojdzie 20 stycznia – nasilają się obawy przed protekcjonistyczną polityką oraz zbyt silnie przyspieszającą inflacją wynikającą zapowiadanych działań nowej administracji.
Poziom wsparcia na rynku złota to około 1.162 USD/uncję, a wsparcie ze strony słabszego dolara i niższych rentowności obligacji może oznaczać, że ceny kruszcu mogą testować kluczową barierę oporu między 1.195 USD a 1.205 USD.
Platyna i pallad to najwięksi wygrani tygodnia – oba metale zanotowały silne zwyżki. Rosnąca sprzedaż samochodów, napawające optymizmem dane z sektora przemysłu Chin i USA, a także wyprzedaż z grudnia spowodowały, że pallad rozpoczął nowy rok od silnego odbicia, ciągnąc w górę także ceny platyny. Trwający miesiąc trend spadkowy na rynku platyny został zakończony, co pomogło w zmniejszeniu dyskonta do złota do $210, najniższego poziomu od sierpnia.
Ceny ropy rozpędzone ale należy uważać na korektę
Oczekiwane ograniczenie produkcji ropy naftowej przez OPEC wywołało wzrost cen WTI i Brent w pierwszym dniu handlu w nowym roku, lecz następnie notowania spadły o ponad 5% i pozostały w wąskim zakresie przez dalszą część tygodnia.
W najbliższych tygodniach uwaga skupi się na producentach z OPEC i spoza tej organizacji – rynek zastanawia się, czy będą oni w stanie faktycznie wdrożyć w życie cięcia w produkcji. Wiadomości, że Kuwejt, Oman, Abu Dhabi i Arabia Saudyjska rozpoczęły już ograniczenia podaży są czynnikiem wspierającym rynek. Z drugiej strony napływają informacje o zwiększeniu produkcji ze strony Libii oraz nasilają się obawy, że Irak nie będzie w stanie spełnić swoich zobowiązań.
Opublikowany raport o zapasach paliw w USA okazał się negatywny dla cen ropy naftowej – przede wszystkim z powodu wzrostu zapasów w punkcie przeładunkowym dla WTI w Cushing.
Największym zagrożeniem dla notowań ropy naftowej w nadchodzących tygodniach jest możliwa korekta spekulacyjnych długich pozycji przez fundusze hedgingowe – ich liczba jest rekordowo wysoka i odpowiada w przypadku Brent i WTI ponad 900 milionom baryłek (stan na tydzień zakończony 27 grudnia). Nagły spadek notowań surowca o 5,5% w ubiegły wtorek – bez większego powodu – jest oznaką, że istnieje istotne zagrożenie wynikające z tej rekordowej liczby długich pozycji.
Jeśli dojdzie do jakiejkolwiek zmiany w obecnych pozytywnych perspektywach, pozycje te mogą zostać ograniczone. Może być to na przykład wynikiem sygnałów, że niektóre państwa nie wdrażają postanowień o ograniczeniu produkcji lub tacy producenci jak Nigeria i Libia – którzy są wyłączeni z porozumienia – dalej zwiększają podaż.
Naszym zdaniem, w przypadku Brent potencjał zwyżek jest ograniczony poziomem 60 USD/baryłkę. Patrząc na krzywą kontraktów forward obejmujących Brent można zaobserwować najwyższą cenę we wrześniu. Jest to wywołane założeniem, że cięcia produkcji będą trwały tylko sześć miesięcy, a produkcja w USA zwiększy się w drugiej połowie 2017.
Obecnie Brent znajduje się w trendzie zwyżkowym, celując w 65 USD. Jednak z uwagi na niezwykle wysoką liczbę długi pozycji oraz ryzyko wzrostu produkcji w takich państwach jak Libia, Nigeria i USA, zwyżki mogą napotkać opór w okolicy 60 USD.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.