O tym mówią wszyscy: Odwrócenie krzywej rentowności = recesja? Jak inwestować?
Francesco Casarella | 08.04.2022 13:56
Z technicznego punktu widzenia o odwróceniu krzywej dochodowości mówimy wtedy, gdy rentowność krótkoterminowych amerykańskich obligacji rządowych (2-letnich lub 3-miesięcznych) jest wyższa od rentowności długoterminowych obligacji rządowych (10-letnich).
Na powyższym wykresie widać, jak w ostatnim czasie wyglądało to w roku 2019 i bieżącym. Wiele osób argumentuje, że zazwyczaj, gdy takie zjawisko ma miejsce, gospodarka kończy się recesją. Ile prawdy jest w tym stwierdzeniu? Przekonajmy się...
Powiększyłem (patrz poniżej) obraz widoczny wcześniej, sięgający aż do 1975 r., aby zobaczyć, że w tym okresie nastąpiło 7 odwróceń trendu (kiedy niebieska linia kończy się poniżej poziomu zerowego).
Jak widać, okresy recesywne (szare linie) rzeczywiście zawsze następują po sobie w pewnym odstępie czasu, więc można by odpowiedzieć "TAK" na powyższe pytanie, ale bądźmy bardziej precyzyjni.
Okresy zaznaczone na szaro rzeczywiście powtarzają się w powyższej tabeli, tzn. 6 ostatnich recesji (w tym momencie tydzień powinien nadejść za kilka miesięcy) zawsze miało miejsce i miało miejsce w ciągu (średnio) 19 miesięcy od odwrócenia krzywej.
Pobierz aplikację
Oznacza to, że gdyby inwersja nastąpiła w marcu 2022 r., to pod koniec 2023 r. można by się spodziewać okresu recesji.
Ale jak zawsze, jeśli chodzi o inwestycje, zastanawiam się... Jaki wpływ miało to na rynki?
W tym celu przyjrzyjmy się indeksowi S&P 500, przedstawionemu poniżej. Strzałkami zaznaczyłem okresy odpowiadające poszczególnym recesjom, a w poniższej tabeli przedstawiłem ich wyniki:
Wyniki indeksu S&P 500 w okresach recesji:
Wydaje się (posługuję się tu pojęciem warunkowym), że inwestowanie w czasach recesji nie jest opłacalne, ponieważ średni wynik jest ujemny o 5%.
Ale jak zwykle musimy pójść o krok dalej, ponieważ należy wziąć pod uwagę co najmniej 3 ważne kwestie:
W wynikach powyższej tabeli NIE uwzględniono dywidend (które średnio wynoszą 3% rocznie). Poniżej przedstawiam porównanie między normalnym indeksem S&P 500 (bez dywidend, linia niebieska) a tym samym indeksem "total return" (z uwzględnieniem dywidend). Gdybyśmy uwzględnili tę zmienną, wyniki byłyby znacznie lepsze.
Jak zachowywały się rynki tuż przed i tuż po okresach recesji?
Jeśli rozszerzymy horyzont czasowy, natychmiast zauważymy, że wyniki są bardzo pozytywne (praktycznie trzeba by mieć bardzo złe wyczucie czasu, aby inwestować w momencie recesji i wyjść z niej zaraz po jej zakończeniu).
Jeśli spojrzymy na powyższą tabelę, zauważymy, że destabilizujące "wydarzenie", które spowodowało spadek wyników, jest związane głównie z kryzysem na rynku kredytów hipotecznych (subprime) - ujemny wynik wyniósł ponad 37%. Jest to historycznie rzadki przypadek, bez którego dane byłyby znacznie bardziej pozytywne.
Wnioski
W jednej z poprzednich analiz stwierdziłem, że ZAWSZE jest dobry czas na inwestowanie, pod warunkiem, że robi się to z inteligencją, znajomością historii, panowaniem nad emocjami i odpowiednią cierpliwością. Mając te 4 elementy na swoją korzyść, każda recesja lub spadek koniunktury rynkowej, z jakim mamy do czynienia, będzie w dużej mierze możliwa do pokonania, a nawet może stać się kolejną szansą, której nie można zmarnować.
Do następnego razu!
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.