Rentowności amerykańskich obligacji wysyłają jasny sygnał dla S&P500
Investing.com | 30.09.2022 11:56
Wraz ze wzrostem stóp procentowych ponownie na tapet wraca temat rosnących rentowności obligacji. Uwaga inwestorów naturalnie skierowana jest głównie na papiery amerykańskie, gdzie FED poprzez podnoszenie stóp utrzymuje trend wzrostowy. Na ten moment, na podstawie komunikatów płynących z zarządu Rezerwy Federalnej oraz danych makroekonomicznych, można wnioskować, że cykl zacieśniania polityki monetarnej będzie kontynuowany. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem wycenianym przez rynek jest przedział na koniec roku w granicach 4,25-4,5%. Przy utrzymującym się wzroście cen, szczególnie inflacji bazowej, która negatywnie zaskoczyła w tym miesiącu wzrostem z poziomu 5,9% do 6,3%, dobicie, a nawet przekroczenie poziomu 5% na początku przyszłego roku nie jest wykluczone.
Rysunek 1. Inflacja bazowa w USA
Tymczasem rajd rentowności obligacji USA trwa i jest szczególnie widoczny na krótkiej krzywej, w ramach której 2-letnie obligacje skarbowe pierwszy raz od 2007 roku przekroczyły poziom 4%.
Rysunek 2. Oprocentowanie 2-letnich obligacji skarbowych USA
Coraz wyższy koszt zadłużania będzie implikował poważne problemy nie tylko dla rządu Stanów Zjednoczonych ale również całej amerykańskiej gospodarki.
Krzywa rentowności amerykańskich obligacji wypłaszacza się/h2
Analiza kształtu krzywej rentowności jest jednym z ważniejszych wskaźników sygnalizujących problemy w gospodarce i nadchodząca recesję. W normalnych warunkach krzywa ma kształt wznoszący, gdzie obligacje o dłuższym terminie zapadalności mają wyższe oprocentowanie od krótkoterminowych papierów. W sytuacji, kiedy rentowność obligacji z krótkiej krzywej zaczyna przewyższać, wówczas można mówić o sytuacji w której rynek obawia się o dostępność kapitału w bliższej perspektywie czasowej, co zwiększa koszt jego pozyskania. Z taką sytuacją mamy do czynienia obecnie, gdzie 2 oraz 3-letnie obligacje skarbowe mają wyższą rentowność od tych z zapadalnością 20 czy 30-letnią.
Pobierz aplikację
Rysunek 3. Krzywa rentowności obligacji USA
Dla przykładu na powyższym wykresie możemy porównać obecną sytuacją z tą sprzed roku, kiedy kształt krzywej rentowności był jeszcze naturalny.
Wzrost oprocentowania obligacji to poważny problem przede przede wszystkim dla rządu USA, którego zadłużenie w relacji do PKB przekroczył 120%, a wartościach nominalnych to już powyżej 30 bilionów dolarów. Oliwy do ognia może dolać Japonia, która chcąc zatrzymać gwałtowne umocnienie swojej waluty, może zdecydować się na wyprzedać amerykańskich obligacji i przyspieszyć wzrost rentowności. Może to być mocny cios biorąc pod uwagę, że Kraj Kwitnącej Wiśni, jest największym posiadaczem amerykańskiego długu zagranicznego, w granicach 17%.
Silny rynek pracy - zła wiadomość dla byków/h2
Silny rynek pracy w USA to paradoksalnie zła wiadomość dla inwestorów, gdyż pozytywne dane dają zielone światło Rezerwie Federalnej na kontynuowanie cyklu podwyżek stóp procentowych. Dane z amerykańskiego rynku pracy są niezwykle istotne, gdyż obok inflacji są kluczowym wskaźnikiem, który FED bierze pod uwagę przy prowadzeniu polityki monetarnej. Tymczasem wszystkie podstawowe wskaźniki makroekonomiczne nie dają w tej chwili argumentów za tym aby wyhamować obecnie trwający cykl, gdyż nie widać oznak załamania.
Rysunek 4. Dane z amerykańskiego rynku pracy
Kolejne odczyty z rynku pracy już za tydzień tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca.
S&P500 zbliża się do kolejnego silnego wsparcia/h2
Odwrócenie krzywej rentowności to bardzo silny sygnał niedźwiedzi głównie dla amerykańskiego rynku akcji. Pomimo próby odwrócenia trendu na S&P500 na przestrzeni ostatnich miesięcy, dane inflacyjne oraz jastrzębia retoryka Rezerwy Federalnej, nie pozostawia złudzeń i utrzymuje niedźwiedzie w pozycji dominującej. Sprzedającym udało się przełamać czerwcowe minima i ustanowić nowy tegoroczny dołek poniżej 3640 pkt. Tym samym otwarta zostaje droga do kolejnego, blisko zlokalizowanego wsparcia wypadającego nieco poniżej bariery 3600 pkt.
Rysunek 5. Analiza techniczna S&P500
W kontekście skali działań FEDu poziomy docelowe dla sprzedających powinny wypadać jednak dużo niżej. Silny poziom wsparcia znajduje się w rejonie cenowym 3400 pkt, i właśnie ten obszar w średnim terminie wydaje się stanowić kluczowy cel dla strony podażowej.
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.