Rentowności najwyższe od ośmiu lat
Tomasz Hońdo | 11.01.2022 10:07
Czas na aktualizację, jeśli chodzi o sytuację na rynku polskich obligacji skarbowych stałokuponowych. Ich indeksy (TBSP oraz przedstawiony na poniższych wykresach benchmark bloombergowski) na początku stycznia powiększyły skalę przeceny trwającej od miesięcy już do ponad -11% od szczytu. To efekt tego, że rentowności obligacji cały czas dostosowują się w górę do oczekiwań rynkowych dotyczących inflacji oraz stóp procentowych.
W poniedziałek rentowność flagowych papierów z terminem wykupu za ok. 10 lat przekroczyła próg 4%. Coraz bliżej tego pułapu jest też średnia ważona rentowność całego indeksu, która już teraz znalazła się najwyżej od ... prawie ośmiu lat. Dla porównania, przed rokiem ten sam parametr ocierał się o historyczne minima (ok. 0,4%).
Na długą metę obligacje stałokuponowe są więc nieporównywalnie bardziej atrakcyjne nominalnie niż przed rokiem. Wtedy szacowana oczekiwana stopa zwrotu na kolejne np. 10 lat wynosiła ok. +4%, podczas gdy obecnie zbliża się już do +50%.
Na krótką metę zasadnicze pytanie brzmi o ile jeszcze mogą urosnąć rentowności (bo ich wzrost to automatycznie spadek cen obligacji). Jak już podkreślaliśmy w poprzednich analizach, kluczowy powinien być oczekiwany koniec podwyżek stóp procentowych, bo właśnie wtedy najpóźniej odnotowywano w przeszłości szczyt rentowności (i dołek cen). Z aktualnych notowań kontraktów FRA wynika, że stopa referencyjna NBP osiągnie docelowo pułap 4% wobec 2,25% po styczniowej podwyżce. To by oznaczało, że ciągle istnieje jeszcze ryzyko dalszej zwyżki rentowności. Oczywiście nie jest to scenariusz przesądzony, bo zanim stopy dojdą do takiego pułapu, Rada Polityki Pieniężnej może przestraszyć się wizji dalszego spowolnienia gospodarczego.
Pobierz aplikację
Reasumując, początek nowego roku przynosi pogłębienie ubiegłorocznej tendencji na rynku obligacji skarbowych stałokuponowych, co ma zarówno swoje negatywne aspekty (rekordowa skala przeceny), jak i pozytywne na przyszłość (średnia ważona rentowność dochodzi o poziomu 4%, najwyższego od ośmiu lat).
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.