Ten Square Games spółka jednej gry?
GPW ATAK | 09.04.2021 09:02
Ten Square Games (TEN) producent gier mobilnych i przeglądarkowych, który powstał w 2011 roku. Spółka oferuje gry w modelu free-to-play. Największym i najbardziej znanym hitem jaki udało się spółce dotychczas stworzyć to Fishing Clash, który z każdym kwartałem generuje bardzo wysokie przychody wynoszące w 2019 roku, aż 89% rocznych przychodów spółki. Właśnie kwestia uzależnienia wyników spółki od jednej gry była zawsze najistotniejszą rzeczą, która powstrzymywała mnie przed zainwestowaniem w TEN. Byłem w trakcie przygotowywania czwartkowego wpisu odnośnie PCR Rokita, ale po wtorkowej konferencji wynikowej Ten Square Games plany uległy zmianie:)
h3 Najważniejsze produkty/h3Jak na wstępie wspomniałem „flagową” grą spółki jest Fishing Clash, poza nią nieznaczny udział w dotychczasowych przychodach miały jeszcze:
- Let’s Fish – przeglądarkowa i mobilna gra wędkarska w modelu F2P
- Wild Hunt – mobilna gra myśliwska w modelu F2P
Gry, które miały swoje premiery odpowiednio w 2017 i 2012 roku, jednak nie odniosły znaczącego sukcesu, nie zbliżając się nawet do wyników Fishing Clash. Ostatnią grą, która miała datę premiery soft lunch w listopadzie 2019, a global lunch w sierpniu 2020 jest Hunting Clash – i to na nim skupię swoją uwagę.
Spójrzmy najpierw jak rozwijał się największy hit wydany przez TEN – Fishing Clash:
Pobierz aplikację
Zwróćmy uwagę, że od samego początku przychody uzyskiwane z Fishing Clash przewyższały wydatki marketingowe. Przychody bardzo dynamicznie skoczyły podczas lockdownu i po tym okresie delikatnie spadły co budziło wśród inwestorów niepokój, ostatnie dane to luty mający 28 dni co też delikatnie zaburza obraz całej sytuacji. Pojawienie się w sierpniu Hunting Clash i pierwsze trzy miesiące raportowania sprzedaży oraz wydatków na grę nie zwiastowały nic dobrego – wydatki równały się lub przewyższały uzyskane płatności. Na szczęście obraz uległ znacznej poprawie od listopada 2020 i do lutego 2021 tendencja ta jest podtrzymana:
Nie posiadamy jeszcze danych za pierwsze miesiące 2021 roku dla pozostałych gier, ale możemy zaobserwować dynamiczny wzrost Hunting Clash, którego udział w przychodach na koniec 2020 roku to prawie 7%. Za 1Q21 uwzględniam dane za dwa miesiące tylko dla dwóch gier.
W prezentacji spółka przedstawiła bardzo ciekawy wykres pokazujący, że po 180 dniach od global launch Hunting Clash ma lepsze statystyki od Fishing Clash:
Spółka podczas prezentacji przedstawiła swoje plany wydawnicze, która wyglądają dość obiecująco. Pierwszą grą, która ma pojawić się w okolicach 2-3Q tego roku jest Golf Royale. Bardzo ciekawie zapowiada się gra pod tytułem Undead Clash – strzelanka o tematyce zombie:
Podczas prezentacji CEO Maciej Zużałek mówił, że nadal poszukują do przejęcia podmiotu z perspektywicznym IP, aby rozszerzyć portfolio, na razie trwają rozmowy – nie padły żadne konkretne deklaracje ze strony zarządu. Inwestorzy TEN od dłuższego czasu oczekują również informacji odnośnie certyfikacji w Chinach, a ta według NetEase (chińskiego partnera TEN) może zostać zrealizowana w 2021.
h4 Analiza techniczna/h4Kurs TEN znajduje się w długoterminowym trendzie wzrostowym, na interwale tygodniowym wsparciem dla kursu jest poziom ~470 zł, na który podczas ostatnich sesji bardzo ładnie zareagował. Oscylator MACD również jest bardzo nisko:
Ten Square Games sukcesywnie zwiększa przychody i zyski, ale szczególnie warto zwrócić uwagę na posiadaną przez spółkę na koncie gotówkę – 236 mln złotych. Spółka jest swoistego rodzaju maszynką do generowania cashu z działalności operacyjnej:
Poniżej przedstawiam wycenę spółki w ujęciu standardowego wskaźnika P/E oraz P/E ex. cash i P/CFO:
Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.