- Kwartalny przegląd BIS podaje, jako przykład interwencję Banku Anglii w kryzysie obligacji;
- Mocne dane gospodarcze z USA budzą obawy o dalsze działania Fed;
- EBC będzie mocno balansował, w kwestii stóp procentowych, gdy recesja w Europie wydaje się być coraz bliżej.
Bank Rozrachunków Międzynarodowych (ang. BIS), często nazywany bankiem centralnym banków centralnych, martwi się o wiele rzeczy, aby Twój lokalny bank centralny nie musiał.
W tej chwili BIS obawia się, że banki centralne będą musiały ratować rynki dotknięte wyższymi stopami procentowymi, udaremniając wysiłki mające na celu ograniczenie inflacji poprzez zacieśnienie polityki pieniężnej i zmniejszenie portfeli obligacji.
Zlokalizowany w szwajcarskiej Bazylei bank, powołuje się na niedawny kryzys w Wielkiej Brytanii; kiedy nierozważny plan pobudzenia gospodarki za pomocą 45 miliardów niesfinansowanego długu zmusił fundusze emerytalne do zastosowania nierozważnej strategii hedgingowej z instrumentami pochodnymi do sprzedaży miliardów długu publicznego w celu zaspokojenia wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.
Mnóstwo złych rad, ale to Bank Anglii musiał skorzystać z programu awaryjnego wykupu 65 miliardów obligacji właśnie wtedy, gdy tak naprawdę chciał rozpocząć wyprzedaż własnych udziałów. Rzeczywiste zakupy wyniosły jednak niewiele ponad 20 miliardów. Niewiele krajów będzie miało tak idealną burzę złych rad, ale podobne zagrożenia czają się w światowej gospodarce.
Jak napisali dwaj ekonomiści BIS, w opublikowanym w poniedziałek przeglądzie kwartalnym:
"Kiedy te przykłady ryzyka się zmaterializują, a towarzyszące im koszty gospodarcze będą znaczne, na banki centralne będzie wywierana presja, aby zapewniły zabezpieczenie. I choć będzie to uzasadnione, może kontrastować z nastawieniem w sprawie polityki pieniężnej i zachęcać do podejmowania ryzyka w dłuższej perspektywie.
Jest jednak haczyk. Podobnie jak w przypadku, tak zwanej, opcji Fed (oczekiwanie, że Rezerwa Federalna będzie interweniować, aby powstrzymać rynki przed implozją), oczekiwanie, że bank centralny zawsze pośpieszy z pomocą zachęci banki i innych inwestorów do podejmowania większego ryzyka. Jeśli ich zakład się opłaci zrealizują zyski. Jeśli okaże się wpadką, na ratunek przychodzą banki centralne.
Ekonomiści BIS są lepsi w martwieniu się, niż w dostarczaniu rozwiązań i uważają, że wydając ostrzeżenie wypełnili swoją rolę. Nie ma dobrego rozwiązania dla złych rad, chociaż niektóre z nich stają się złe dopiero z perspektywy czasu.
Raport z amerykańskiego rynku pracy, opublikowany w piątek wykazał solidne 263 000 etatów dodanych poza rolnictwem, co jest wynikiem znacznie lepszym, niż przewidywane przez ekonomistów 200 000. Wzbudziło to nowe obawy o to, w jaki sposób rosnąca presja płacowa może zrównoważyć wysiłki Fed wkładane w schłodzenie inflacji, zmuszając Fed do kontynuacji podwyżek stóp procentowych.
Więcej dobrych wiadomości oznacza złe wiadomości, które pojawiły się w poniedziałek, ponieważ dane pokazały lepsze, niż oczekiwano wyniki w sektorze usług i zamówień w przemyśle. Krótko mówiąc, gospodarka USA jest bardziej odporna, niż przewidywano utrzymując presję rosnących płac na inflację i doprowadzając Dow Jones Industrial Average do utraty prawie 500 punktów w oczekiwaniu na dalsze działania Fed, mające na celu jej schłodzenie.
Rynek pracy w Europie również zachował odporność. Dane dotyczące bezrobocia w strefie euro opublikowane w piątek pokazały, że stopa bezrobocia spadła do rekordowo niskiego poziomu 6,5% w październiku, z 6,6% w poprzednim miesiącu, mimo, że duże gospodarki europejskie borykają się tej zimy się z niedoborami energii w następstwie wojny w Ukrainie.
Unijny komisarz Paolo Gentiloni, który nadzoruje departament gospodarki w Brukseli, powiedział w poniedziałek, że tej zimy Europa pogrąży się w recesji, a na wzrosty być może przyjdzie nam poczekać do wiosny.
Krajowy urząd statystyczny Wielkiej Brytanii poinformował w zeszłym tygodniu, że poziom wzrostu gospodarczego spadł w trzecim kwartale, o 0,2%, co oznacza początek powszechnie oczekiwanej recesji. Spadek zakończył pięć kwartałów dodatniego wzrostu i zasygnalizował, że reszta Europy może być niedaleko.
Komisja Europejska prognozuje jednak dodatni wzrost na cały 2023 r., po spadkowym czwartym kwartale tego roku i pierwszym kwartale przyszłego roku.
Europejski Bank Centralny będzie nadal balansował w procesie podwyżek stóp procentowych, dążąc jednocześnie do ograniczenia inflacji i umożliwienia wzrostu dzięki podwyżce o 50 punktów bazowych po kolejnym posiedzeniu rady zarządzającej w przyszłym tygodniu. Prezesi banków centralnych z Francji i Irlandii dołączyli do decydentów, wzywając do umiarkowania podwyżek, po dwóch podwyżkach o 75 pb.