OFE są drugim największym graczem na GPW. Od kilku lat, w związku z tzw. suwakiem, przekazują do ZUS więcej pieniędzy, niż z niego otrzymują. Jaka jest skala tych transferów? Czy, w związku z suwakiem, OFE są zmuszone sprzedawać akcje? Czy to OFE stoją za obecną słabością GPW względem innym rynków?
Udział OFE w spółkach GPW
Jak dużym graczem na giełdzie są Otwarte Fundusze Emerytalne? Stanowią one ok. 40% rynku. Tyle wynosi ich udział w kapitalizacji indeksów WIG20 i sWIG80, w przypadku mWIG40 ich udział wynosi prawie połowę.
Ile środków OFE przekazują do ZUS?
OFE regularnie przekazują do ZUS środki w ramach tzw. suwaka. Z drugiej strony cały czas otrzymują one transfery z ZUS z tytułu składek, co pomniejsza saldo transferów z OFE do ZUS. Niemniej jednak OFE przekazują do ZUS więcej pieniędzy, niż otrzymują. W czwartym kwartale 2017 mocno wzrosło saldo środków przekazanych do ZUS. Wynikało to z dostosowań związanych z obniżeniem wieku emerytalnego.
W 2017 roku saldo transferów z ZUS do OFE było rekordowo wysokie. Wszystko wskazuje na to, że w tym roku padnie kolejny rekord. Tylko w pierwszej połowie roku saldo środków przekazanych do ZUS wyniesie niewiele mniej, niż w w całym 2017 roku.
Czy OFE stoją za spadkami na GPW?
OFE, będące bardzo dużym graczem na GPW, przekazują obecnie do ZUS więcej pieniędzy, niż otrzymują. Czy to więc OFE stoją za spadkami na GPW? Wygląda na to, że jednak nie. Ich wpływ jest na rynek jest negatywny, lecz jego skala do tej pory była niewielka. Gdyby OFE były zmuszone do wyprzedaży akcji, wzrostowi salda transferów powinny towarzyszyć spadki na giełdzie. Taka korelacja jednak nie występuje.
Dywidendy
Tym co „ratuje” OFE są otrzymywane ze spółek dywidendy – do tej pory przewyższały one saldo środków przekazywanych do ZUS. Można przypuszczać, że w 2016 roku OFE otrzymały w dywidendach ok 6,7 mld zł (40% z 16,7 mld zł), przy saldzie odpływów ok. 0,65 mld. Transfery z OFE do ZUS jednak wzrastają – tylko w w pierwszej połowie tego roku wyniosły one ok. 2,5 mld zł. Niedługo więc dywidendy mogą przestać pokrywać transfery w ramach „suwaka” i jego negatywny wpływ zacznie być dla rynku bardziej odczuwalny. Do tej pory OFE zamiast reinwestować całą dywidendę, przekazywały jej część do ZUS. Jednak za jakiś pewnie będą zmuszone do sprzedawania akcji.