Investing.com – Zainteresowanie tematem rosnących stóp procentowych sięga dziś apogeum, a oczekiwania są takie, że Fed ogłosi kolejną podwyżkę dziś wieczorem. Dla gospodarstw domowych oznacza to zwiększenie kosztów pożyczek, podobnie jak w przypadku długu państwa.
I tak, roczna spłata amerykańskiego długu federalnego jest bliska osiągnięcia kwoty 1000 miliardów dolarów. To więcej niż wynosi budżet obronny.
Istnieją jednak dowody na to, że rosnące stopy procentowe mają znacznie mniejszy wpływ na przedsiębiorstwa, co może mieć głęboko negatywny wpływ na gospodarkę, jako całość, ponieważ Fed będzie zmuszona do utrzymywania stóp procentowych na znacznie wyższym poziomie przez znacznie dłuższy czas, aby utrzymać inflację pod kontrolą.
To właśnie do tego zjawiska odniósł się Albert Edwards z francuskiego banku Société Générale (EPA:SOGN) w swojej notatce Global Strategy Weekly w tym tygodniu, prezentując wykres, który opisał, jako „najbardziej szalony wykres makro, jaki widziałem od wielu lat”, który pokazuje, że koszty zadłużenia korporacyjnego, jako % zysków spadły, podczas gdy stopy Fed wzrosły.
„Widzimy wyraźnie w Z1 Fed (tabela L103), że amerykański sektor korporacyjny jest ogromnym pożyczkobiorcą netto” - powiedział, wskazując, że „zwykle, gdy stopy procentowe rosną, rosną również płatności zadłużenia netto, co zmniejsza marże zysku i spowalnia gospodarkę, ALE NIE TYM RAZEM”.
Analityk wskazuje, że tym razem „płatności odsetkowe netto przedsiębiorstw spadły”.
Aby wyjaśnić tę sytuację, Edwards wskazał, że znaczna część „ogromnych pożyczek o stałym oprocentowaniu z lat 2020/21 pozostaje w bilansach przedsiębiorstw w postaci depozytów o zmiennym oprocentowaniu (patrz tabela Z1 L103)”, co oznacza, że firmy nadal korzystają z bardzo niskich stóp procentowych z 2020 i 2021 r., nawet, gdy ich dochody z odsetek gotówkowych rosną.
Analityk jest zdania, że „firmy skutecznie odwróciły krzywą dochodowości i stały się beneficjentami netto rosnących stóp procentowych, dodając 5% do zysków w ciągu ostatniego roku, zamiast jak zwykle odejmować 10% lub więcej od zysków”.
W związku z tym Edwards wskazał, że to „nie tylko chciwość” zwiększyła marże zysku w USA i opóźniła recesję i uznał, że „stopy procentowe po prostu nie działają tak jak kiedyś”.