Investing.com - Wyceny akcji są ograniczane przez rosnące rentowności obligacji, które odzwierciedlają obawy inwestorów przed utrzymującą się inflacją, ale Goldman Sachs (NYSE:GS) uważa, że akcje mogą nadal rosnąć, jeśli „wyższe na dłużej” stopy procentowe będą napędzane odpornym wzrostem gospodarczym, a nie jastrzębią polityką.
Około jedna trzecia z 229 firm S&P 500, które do tej pory podały wyniki, przebiła konsensus szacunków sprzedaży, ale dwie trzecie firm przebiło szacunki EPS ze średnią niespodzianką na poziomie 9%.
Równolegle z zalewem ogólnie pozytywnych wyników mikroekonomicznych, opublikowane w zeszłym tygodniu dane makroekonomiczne dotyczące inflacji PCE potwierdziły poglądy inwestorów, że cięcia Fed nie są nieuchronne.
Od początku 2024 r. liczba cięć o 25 pb implikowanych przez rynek kontraktów terminowych Fed spadła z sześciu do mniej niż dwóch, podaje Goldman. Nominalna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła z 3,9% do 4,7%, a realna rentowność wzrosła z 1,7% do 2,3%.
Nawet w obliczu rosnących stóp procentowych, S&P 500 zwrócił w tym roku 6% i znajduje się zaledwie 4% poniżej swojego rekordowego poziomu.
"Oczekujemy, że wzrost zysków podniesie indeks o 3% do naszego docelowego poziomu 5 200 na koniec roku. Podczas gdy nasi ekonomiści spodziewają się dalszej dezinflacji, która doprowadzi do obniżek stóp procentowych jeszcze w tym roku, opóźnione cięcia stóp procentowych powinny ograniczyć wyceny akcji" - dodał bank.
Podczas gdy "wyższe stopy procentowe na dłużej" niekoniecznie są przeszkodą nie do pokonania dla akcji, niektóre części rynku akcji są bardziej narażone na opóźnienia, jeśli stopy procentowe będą nadal rosły.
Niemniej jednak, wyniki finansowe w tym tygodniu przypomniały, że wzrost zysków jest ostatecznie kluczowym czynnikiem wpływającym na ceny akcji, dodał Goldman.
W przeciwieństwie do poprzednich epizodów, w których inwestorzy skupiali się na akcjach "wysokiej jakości", dzisiejsze środowisko wzrostu zysków jest zdrowe. W ubiegłym roku siłę "akcji wysokiej jakości" można było przypisać obawom inwestorów o twarde lądowanie, ale w ciągu ostatnich 12 miesięcy tło wzrostu znacznie się poprawiło.
W większości poprzednich okresów silnego wzrostu zysków S&P 500, akcje "wysokiej jakości", takie jak te o wysokich zwrotach z kapitału, zwykle osiągały gorsze wyniki i były sprzedawane z dużo mniejszą premią za wycenę w stosunku do ich odpowiedników o niższej jakości.
Obecnie, zamiast wzrostu, obawy o koszt kapitału wspierają jakość. Jeśli Fed będzie kontynuowała cięcia jeszcze w tym roku, a obawy te ustąpią, akcje spółek wysokiej jakości prawdopodobnie oddadzą część swoich ostatnich lepszych wyników.
-----------------------------------
Szukasz akcji z szansą na wysokie wzrosty? Gotowych strategii inwestowania na giełdzie, modeli wspartych AI, wartości godziwej spółek polskiego parkietu?
Subskrypcja miesięczna na aplikację to jedyne '8,54EUR' z KODEM PROM23 na subskrypcję roczną i dwuletnią.
Akcje niedowartościowane, pełen portfel największych ekspertów inwestowania, portfele rebalansowane co miesiąc - nie możesz tego przegapić!
-----------------------------------